行情復盤：截至3月11日收盤，滬銅主力2204合約收盤價72150元/噸，周跌幅1.02%，受倫鎳逼倉事件影響，周內銅價寬幅波動，上下限均超出我們預期。
邏輯觀點：第一：3月份開始，美聯儲即將進入加息周期，高通脹下歐美正面臨潛在的滯漲風險，銅價較難出現快速推漲的動力。美國2月CPI同比上漲7.9%，創四十年新高。受戰爭影響，聯儲5月加息50個基點的預期下降到30%。歐央行大幅上調2022年通脹預期，由3.2%上調到5.1%，2022年GDP增速預期由4.2%下調到3.7%。整體看戰爭引發的高通脹令央行左右爲難，特別是受戰爭和制裁影響更大的歐洲經濟前景明顯轉弱。第二：低庫存對銅價依舊有支撐。前兩周由於LME快速拉漲導致進口虧損拉大，從而讓冶煉廠大量出口至LME以及國內保稅庫，LME結構更是從B轉C，但當前整體庫存水平仍維持低位，多頭邏輯依舊有支撐。截至3月11日，LME庫存74200噸，環比上周增4375噸；SHFE庫存161668噸，環比上周減6283噸。國內庫存拐點初現，現貨升水走擴，關注去庫的持續性。
行情展望：本周市場關注焦點將轉向3月美聯儲議息會議，加息25個基點仍是大概率時間，短期通脹預期對銅價有支撐，但推漲動力或有限；內外整體仍保持低庫存格局，國內旺季階段庫存拐點初現，消費或正在轉好，但持續性仍有待觀察。下周銅價或呈現高位震蕩偏強運行。主波動區間參考71800-73600元/噸。
操作建議：區間操作思路，或賣出虛值看跌期權CU2205P69000
風險提示：貨幣政策超預期收緊；監管和保供穩價政策的實施；地緣政治局勢進一步惡化。
2022年第11周廣州期貨銅周報
