宏觀熱點
（1）俄烏陰霾籠罩，經濟學家下調今年美聯儲加息預期至4-5次。經濟學家認爲，通脹飆升是促使美聯儲加息的催化劑。然而，烏克蘭危機的不確定性意味着美聯儲可能不會像市場定價預期在今年加息6-7次。
（2）烏克蘭談判代表：烏俄正趨於就籤署全面和綜合協議達成妥協。
行業數據
① 產量：2月SMM中國電解銅產量爲83.57萬噸，環比上升2.1%，同比上升1.7%。北方冶煉廠將從冬奧會幹擾中逐漸恢復，裕的銅精礦庫存讓冶煉廠維持高產，當下也並未聽到冶煉廠有提前檢修計劃。SMM預計3月國內電解銅產量爲86.59萬噸，環比增加3.6%，同比增加0.6%。
② 進出口：海關總署數據顯示，2022年1至2月我國銅礦砂及其精礦417.5萬噸，與去年同期相比增加10.2%。1至2月我國未鍛軋銅及銅材進口量爲969288.7噸，與去年同期相比增加9.7%。
③ 庫存：截止3月11日,LME銅庫存74200噸，相比上周增加4375噸；上期所銅庫存減少6283噸至161668噸；保稅區庫存增加0.5萬噸至24.2萬噸。
④ 消費：精銅現貨升水保持爲正。精廢價差收窄。本周SMM調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲66.26%，較上周增加4.3個百分比。
⑤ 冶煉利潤：現貨TC爲66美元/幹噸；2022年長協價敲定爲65美元/幹噸。短期銅精礦供應緊張局面仍未有效緩解。
本周策略
投資邏輯：宏觀層面，俄烏地緣政治事件反復；美國非農就業數據超預期，美元指數繼續上漲；原油等能源價格大漲，通脹預期提升；國內經濟數據弱於預期，寬鬆仍需國家進一步動作。供應端，TC回升放緩，精銅產量同比增加。需求面，國內開始去庫，升水比較堅挺，但疫情可能影響需求。海外庫存小幅回升。
投資策略：俄烏矛盾影響市場情緒，需求有部分好轉,銅價短期內維持震蕩,謹慎參與。
2022年第11周一德期貨銅周報
