基本面變化：
1.供應：
—周度銅精礦加工費上移至66.9美元，原料庫存充裕。（中性）—2月電解銅產量爲83.5萬噸，3月產量預計提升至86.5萬噸。（中性）—再生銅新政落地，部分地區面臨回收成本上升風險，精廢價差收窄提升精銅需求。（中性偏多）2.消費：
—國內社庫拐點初現，社庫總量下降至21.6萬噸，內外比價下行加速保稅區累庫，保稅區庫存增加至32.3萬噸。（中性）
—現貨成交改善，主要消費地轉爲升水交易，精銅制杆開工回升。長三角與珠三角疫情爆發，目前尚未對下遊生產造成大規模影響，但存在風險，旺季或有後移。 （中性）3.期貨結構及持倉：
—LME庫存低位震蕩，期貨Back結構減弱，滬銅近遠端價差走高，結構轉爲弱Back。（中性）—海外投資性多頭維持增倉，國內主力席位持倉回落。（中性）行情展望及策略：
近期銅市主要關注三重矛盾：一是俄烏衝突的後續影響，上周銅價劇烈波動，周中跟隨油價、鎳價大幅上漲，隨後又跟隨回落，海外低庫存賦予銅價向上彈性，俄羅斯銅出口對歐洲供應的邊際影響不可忽視，關注油價對商品方向的錨定作用。二是國內消費恢復的節奏，1月社融大超預期和兩會確定的增長目標給予市場穩增長的信心，但2月社融顯著回落，政策抓手的不確定性，以及近期華東、華南地區的疫情爆發，可能使得消費旺季後移。三是美聯儲加息節奏，鮑威爾發言明確了3月僅加息25BP，但對後續加息路徑保持開放態度，美國通脹與就業水平均維持高位，後續仍不排除超預期加息的可能性，貨幣政策對銅價仍有潛在衝擊。國內銅基本面健康，周內預計銅多跟隨油價整理，高位震蕩爲主，中期若旺季兌現，低庫存下銅價仍保留上行動能。
2022年第11周宏源期貨銅周報
