弱預期+強現實，高位震蕩
【供應】SMM統計，2月中國電解銅產量爲82.02萬噸，環比81.81萬噸，86.84萬噸，環比+0.26%，同比-0.19%。中國國家統計局官網3月18日消息，國家統計局周五公布的數據顯示，中國2022年前兩個月精煉銅產量爲170.1萬噸，同比增長4.5%。中國1-2月銅材產量爲282.8萬噸，同比增長5.2%。
【需求】本周SMM調研了國內主要銅杆企業的生產及銷售情況，綜合看企業開工率約爲63.36%，較上周回落2.9個百分比。近日疫情反復，吉林、廣東、山東、上海、河北、江蘇、天津等地新增病例突增，部分地域進行管控，對物流運輸和生產經營帶來一定的影響。深圳市工業園區實施爲期一周全閉環封鎖，企業發貨、採購均被按下暫停鍵。東莞地區目前僅實施部分地區封鎖措施，但後期隨着原料採購、成品發貨物流持續受到影響，資金壓力較大的企業也將面臨停產危機。另外廣東其他地區，外來車輛需持48小時核酸證明，部分工廠需要24小時核酸證明，物流效率大打折扣。山東青島地區疫情持續發酵，導致當地銅加工材企業採購、發貨均受阻，成品庫存壓力增大，再加上工地停工致使終端消費走弱，部分企業表示3月份將減產15%左右。江蘇河北等地均受疫情影響物流。
【庫存】3月18日中國電解銅社會庫存17.28萬噸，11日21.6萬噸，環比-4.35萬噸，持續兩周下降。廣東庫繼續下降，最新報47848噸，上周55025噸，環比-7177噸。3月18日LME庫存79500噸，11日74200噸，環比+5300噸。國內交易所最新庫存129506噸，上周161668噸，環比-32162噸。庫存外累內降。
【邏輯】疫情防控方式或改變，弱現實的預期有望改善，強政策預期有望逐步落地，關注LPR利率變化。外圍俄烏衝突加劇通脹憂慮以及供需缺口擴大，進口窗口持續關閉，庫存呈現內降外累，比價有望走高。銅價維持偏強震蕩，在交易經濟衰退之前，逢低買入爲主，衝高可買入遠月看跌期權保護。
