宏觀
１、普京要求“不友好國家”從4月起需以盧布購買天然氣，周一七國集團能源部長一致拒絕這一要求，俄還未正式做出回應。由於歐洲對俄羅斯天然氣的依賴度高達40%，如果天然氣供應中斷將引發歐洲能源大混亂。另外昨天ＯＰＥＣ+表示4月將保持40萬桶/天的溫和增產節奏。爲回避制裁風險本月以來俄羅斯石油出口減少了26%，但4月出口大增，因此石油供應前景仍充滿不確定性。不過昨天石油價格大跌7%，因擔心中國大規模疫情減少需求，歐洲天然氣也出現下跌。本周重點關注歐洲能源供應問題，高能源價格將持續，支撐大宗商品通脹預期。
２、美國將調查中國光伏電池板制造商是否存在逃避關稅行爲。另外中國證監會對擬赴美上市公司出具同意意見，管理層表示正與美監管當局密切合作相向而行，但在中美對抗大背景下，制裁擔憂只會越來越強。
３、發改委發文推動進一步做好社會資本投融資合作對接，提升企業參與基礎設施建設的積極性。中指研究院監測數據顯示三月樓市整體成交上行，一、二線城市成交量環比上升，但與去年同期相比成交數據仍爲下滑狀態。管理層穩增長措施仍在持續落地，房地產銷售開始回升。我們仍然認爲隨着樓市限制減少、房市環比回升，利好二、三季度經濟。
４、總結：俄羅斯與西方在能源方面的鬥爭加劇，關注天然氣市場鬥法的情況，高通脹對大宗商品利多，但國內面臨疫情加重和美制裁的雙重擔憂，短期有壓力
現貨
１、ＬＭＥ庫存微降，注銷倉單回升到2萬噸，現貨貼水由上日的18美元收窄到0美元。或暗示低位重新吸引買盤。由於俄烏戰爭爆發後爲回避制裁不確定性俄羅斯對外貿易暫停，歐洲可能很快出現供應緊張。中期看俄羅斯出口受阻，將提高銅價均衡水平，關注4月供應重新緊張可能。
２、上周國內主流消費地庫存大降4萬噸，降庫繼續加速。周末華東疫情加重，上海分區封控，倉庫物流嚴重受阻，周一華東現貨升水由早盤200元擴大到300元，但實際供需兩弱，需求非常差。另外周一銅價小幅下跌後，廢銅相對抗跌，精廢價差迅速收窄到1400元，滬銅進口虧損也較上周五收窄了1000元，價格小幅下跌即見比價結構非常明顯的改善，暗示現貨支撐仍非常強。但受疫情持續擴大影響，實際需求減少，工廠被動增加成品庫存，也難以支持價格上漲。
３、總結：戰爭引發的高通脹預期支撐大宗商品，國內疫情影響抑制市場情緒。現貨供需兩弱，上海疫情影響造成高升水有虛高成份。實際需求不力，價格維持窄幅震蕩，短線回落壓力。維持回調買入思路，支撐上移到72000，今日73800-73200。
