銅：
現貨：1#銅49715元/噸，跌5元/噸，升貼水：升100-升170
現貨市場，升貼水有所好轉，特別是可交割品牌，升水上調較快，下遊企業參與程度有限。29日，LME庫存小幅下降，總庫存至13.7萬噸，國外市場結構依然沒有變化，目前，主要是印度冶煉產能依然未能恢復和智利冶煉產能的可能幹擾，國外現貨狀態並未改變，LME庫存總體呈現下降趨勢。廢舊銅方面，廢舊銅杆開工率已經恢復，總體運行平穩。下遊需求方面，據SMM消息，十月份以來，下遊消費明顯走弱，各地成交活躍度降低，下遊採購積極性一般，調研數據顯示，10月份銅管企業開工率爲64.20%，環比下降7.75個百分點，同比下降14.72個百分點。預計11月銅管企業開工率爲71.90%。2018年10月家用空調產量爲772.60萬臺，同比下降20.4%，銷量爲750.7萬臺，同比下降13.9%。需求方便數據疲軟。消息稱，一個印度法院指定的專家組周三稱，永久關閉韋丹塔公司旗下銅冶煉廠的證據不足，政府關廠的決定屬於行政越權。環境法庭將於12月7日作出裁決，可能接受專家組的建議，屆時冶煉廠將恢復運營。市場正處於觀望政策刺激能否拉動數據好轉，宏觀有壓力，但國內政策支持。本周G20圓滿結束，中美雙方達成協議，短期內貿易戰不再升級，美國原先對2000億美元中國商品加徵的關稅。1月1日後仍維持在10%，而不是此前的25%。中美將就技術轉讓、知識產權、信息泄密、服務和商品貿易等領域進行爲期90天的談判，如果談判不成功，關稅將重新調整至25%。此次會晤，有利於短暫提振市場信心的恢復和提振整體風險偏好。滬銅的上漲需要宏觀與微觀的共振，目前國內銅消費端缺乏亮點，雖然庫存低位，但仍缺乏單邊上行的理由，宏觀情緒的改善或將帶來反彈行情，預計上漲的幅度有限。預計滬銅震蕩走勢，區間49000-50300。
鋁：
現貨：A00鋁13500元/噸，跌80元/噸，升貼水：貼70-貼30。
LME鋁價維持震蕩下跌走勢，而內盤鋁價相對抗跌。國內方面，基本面變化不大。由於環保因素，國內鋁土礦依舊緊張，氧化鋁減產產能增加，由於氧化鋁彈性較大，對電解鋁 成本的壓縮有限。本周氧化鋁價格平穩，國內電解鋁受平均完全成本在14900元/噸附近。各地陸續出臺的採暖季限產文件，符合預期，大概率電解鋁和氧化鋁均不減產，成本上升及鋁價下 跌使得電解鋁企業虧損減產的概率提高。庫存方面，11月29日，國內鋁錠社會庫存較周一減少2.1萬噸至130.8萬噸。需求端不盡如人意，成交平淡。消息面，國內鋁廠限產消息增加，山東濱州受重污染天氣影響發布限產消息，中鋁公司公告對山西華聖和山東華宇部分電解鋁實行彈性生產。目前減產尚未構成規模。近日鋁價維持震蕩偏弱走勢，反應了對未來供需的擔憂，四季度新增投產較爲集中，目前新增產能仍多於減產產能，鋁錠庫存仍處在歷史高位，下遊消費表現一般。鋁價持續的下跌，或影響新增產能的投放，持續關注。中美貿易摩擦階段性緩解，受限於基本面，預計反彈空間有限，震蕩區間13500-14000。
