現貨升水走弱，政策預期猶在，高位震蕩
【現貨】3月31日上海銅報價73600元/噸，30日上海銅報價73920元/噸，環比-320元/噸，對當月報升水20-升110元/噸，環比-215元/噸。廣東1#銅報價735055元/噸，前一日報73545元/噸，環比-40元/噸，對當月報貼水30-貼水0，環比+30元/噸。
【信息】因上海疫情管控升級，浦東、浦南及毗鄰區域實施封控至4月1日5時。據SMM調研，世天威、中儲等保稅倉庫封管，銀行部分業務暫停辦理，市場部分轉貨權、信用證、DP交單無法正常處理，銅外貿市場受影響較大，呈現基本停擺狀態。
3月最後兩個交易日，上海地區電解銅貿易受到疫情影響基本處於停滯狀態，在部分持貨商換現需求下升貼水一瀉千裏，快速回落。4月1號起，上海浦西即將進入封鎖狀態，上海大部分倉庫都位於浦西導致市場普遍預期上海地區貿易交投將從5號之後才有望回暖，期間貨物無論是出入倉庫還是出入上海地區都將停滯。預計升水在這種冰冷市場下仍有一定回落空間，周內最後兩個交易日，有價無市之態將愈演愈烈。
【庫存】3月28日中國電解銅社會庫存14.22萬噸，25日中國電解銅社會庫存14.88萬噸，21日16.26萬噸，周環比-2.04萬噸。廣東庫存連續2天上升，近期到貨增加但消費減弱。3月31日LME庫存91400噸，30日LME庫存87925噸，環比+3475噸。國內交易所最新庫存10.21萬噸，上周12.95萬噸，環比-2.75萬噸。庫存持續外累內降。
【邏輯】疫情反彈，長三角地區有擴大趨勢，影響當地物流和消費，現貨升水走弱，上海倉庫處於停滯狀態，廣東庫到庫多於出庫，國內庫存降庫或趨緩，LME持續累庫。國常會重申穩增長，強政策預期依然存在，銅價維持偏強震蕩。在交易經濟衰退之前，逢低買入爲主，衝高可買入遠月看跌期權保護。
