銅：LME庫存續減4025至130175噸，注銷倉單減少8250至34100噸，減量主要來自亞洲和北美倉庫，注銷倉單佔總庫存比降至26.2%。現貨方面，倫銅Csah/3m升水降至3.5美元/噸，國內上海地區現貨升水170元/噸，貿易商延續收貨節奏，升水保持堅挺，下遊買盤稀少，意在等待更低的價格。昨日精煉銅現貨進口虧損縮小至800元/噸；1#光亮銅報價相對堅挺，與電解銅價差縮小至1450元/噸。
綜合來看， 美債長短端利差逐漸進入倒掛，隔夜美股暴跌，疊加法國近期發生大規模抗議事件，市場情緒趨弱，倫銅收跌1.3%，產業層面，倫敦市場現貨升水和洋山銅溢價快速下調，顯示現貨供應並不緊張。展望後市，國內新增冶煉項目產量釋放將帶來一定增量，但廢銅供應邊際收緊和消費邊際改善下，國內供需相對平衡。海外由於冶煉端擾動供應仍偏緊。整體基本面並不支持銅價深跌，操作上建議回調後輕倉短多。
鋁：美股大幅回落，風險資產再度承壓，中美貿易戰緩和利多基本被吞回。目前中美進入關稅討論期，貿易摩擦未來走向仍存疑。目前倫鋁回落至1970美元/噸附近後回落，Cash/3m貼水維持在1.5美元/噸。目前國內現貨貼水60元/噸，冶煉完全成本虧損在1000元/噸以上，而氧化鋁價格仍處於回落階段。國內供需面逐漸改觀，價格逐漸開始探明底部，但向上驅動力仍缺乏，預計上方空間仍有限，關注14000壓力。
鋅：LME鋅庫存減少825噸，至11.17萬噸，注銷倉單2.74萬噸，注銷倉單佔庫存比維持25%，cash/3m升水擴大至122美元/噸。SMM報周一國內社會庫存11.15萬噸，現貨升水回落，上海普通品牌對12月合約升水收至170-200元/噸，廣東現貨對1月合約升水570-580元/噸，進口鋅關內現貨對12月升水40元/噸，目前上期所倉單僅1426噸，近月持倉風險仍在。根據最新平衡，明年一季度國內加保稅區累庫規模可能遠小於今天一季度，現貨偏緊格局將繼續維持，套利可繼續關注跨期正套。
