銅：現貨升水繼續走高，銅價下方支撐較強
周三滬銅延續跌勢，午後持穩於 49000 元/噸之上，夜盤滬銅圍繞 49200 元/噸窄幅整理，整體依然處於區間震蕩之中。周三上海電解銅現貨對當月合約報升水 130 元/噸~升水 280元/噸，銅價回落之後，下遊逢低買入，升水繼續走高。宏觀方面：隔夜美股休市，但清晨華爲 CFO 被捕，美股期貨大跌；媒體稱歐央行正討論 2019 年退出刺激計劃的新路徑。行業方面：泰克與住友合作開發智利 Quebrada Blanca 銅礦擴建計劃；Excelsior Mining 開始在亞利桑那州建造 Gunnison 銅礦項目。中美貿易戰在中美會晤之後並無實質性利好出現，宏觀情緒再次轉爲悲觀；而現貨方面，進口繼續擴大，國內出口增加，導致了庫存持續下降，現貨升水不斷走高，對於銅價形成支撐；宏觀利空因素和現貨基本面偏緊的共同作用之下，銅價依然處於震蕩區間之中，短期難有改變。預計今日銅價圍繞 49300 元/噸窄幅震蕩。
操作建議：滬銅 1902 合約在 49000 元/噸一線嘗試逢低做多；或嘗試買 1902 空 1903的套利 操作
鋅：倫鋅高升水支撐鋅價 日內短多操作
昨日滬鋅主力 1901 日內先跌後漲，夜間突破 21000 一線上行，倫鋅震蕩上行，尾盤漲幅擴大。昨日上海 0#普通主流成交 21560-21650 元/噸，雙燕、馳宏主流成交於 21990-22050元/噸。0#普通對 1812 合約報升水 100-130 元/噸；雙燕、馳宏報升水 500-550 元/噸。煉廠出貨正常，市場風向發生轉變，貿易商接貨積極性高漲，市場多接少出，市場流通收緊，而升水及盤面的迅速變化令下遊相對謹慎，採買僅維持剛需。加拿大央行發布鴿派年內最終利率決議，美元兌加元升至一年半新高，同時凌晨公布的美聯儲褐皮書報告也會美元帶來抗跌屬性，美元重返 97 上方。中國 11 月財新服務業 PMI 53.8，爲五個月高位，反映經濟下行壓力明顯緩和，內需改善發揮了重要作用。今日關注小非農數據及 OPEC 會議。5 日 LME 鋅庫存減少 0.11 萬噸至 11.07 萬噸。LME0-3 升水攀升至 125 美元/噸，高升水凸顯外盤貨源緊缺，支撐外盤鋅價，帶動滬鋅走強。盤面看，主力重回 21000 一線震蕩，日內或震蕩偏強走勢。
操作建議，日內短多，目標 21250 附近，止損 20900。
鉛：原再價差走擴，鉛價高位觀望
昨日滬鉛 1901 合約開於 18590 元/噸，滬鉛全天維持高位盤整，盤初多開空減，滬鉛震蕩平臺小幅上移錄得日內高位 18595 元/噸，臨近收盤，滬鉛震蕩下行，最終報於 18535 元/噸，持倉量增 68 手至 55530 手。現貨方面，上海市場普通品牌鉛 18850-18900 元/噸，對SMM1#鉛均價貼水 50 元/噸到平水報價；金沙鉛 18940-19040 元/噸，對 1812 合約平水到升水 100 元/噸報價；進口哈鉛 18690-18790 元/噸，對 1812 合約貼水 250-150 元/噸報價。持貨商出貨積極，下調報價升水，但下遊對後市不抱樂觀，加之再生鉛貼水擴大，市場成交仍較有限。12 月 5 日 LME 鉛庫存減 125 噸至 104850 噸。隔夜美元高位盤整，金屬漲跌互現，周初中美貿易停戰，宏觀緩和帶動滬鉛順勢突破震蕩區間上行，短期有望繼續維持強勢。基本面矛盾仍聚焦於供應端，原生鉛供應受制於環保，上期所庫存低位徘徊，而原生再生價差近日小幅走擴，表明再生鉛供應因利潤好轉有所恢復，下遊消費則暫無起色，因此結合目前期價漲至高位，需注意宏觀情緒消退，環保力度弱化，再生鉛供應增加，下遊弱消費等因素影響，造成期價高位回落。
操作建議：維持觀望
