行情復盤：截至4月15日收盤，滬銅主力2205合約收盤價74740元/噸，周漲幅1.4%，周內銅價呈震蕩上行走勢，趨勢和波動區間均符合我們上周的預期。
邏輯觀點：第一：降準提振市場信心。爲支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。爲加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率自8.4%降至8.1%，共計釋放長期資金約5300億元，預計將降低金融機構資金成本每年約65億元。第二：低庫存背景下，需求轉好預期推升銅價。國內疫情情況雖未好轉，但政策上對物流管控有所放鬆，另國內降準信號頻發，市場對後續銅需求抱有期待，同時全球銅庫存低位爲銅價帶來上漲動能。第三：美國通脹水平繼續超預期，聯儲鷹派預期管理仍會給風險資產價格帶來壓力。美國勞工部數據顯示，美國3月CPI同比上升8.5%，繼續刷新逾40年新高，升幅也高於市場預期；3月CPI環比上升1.2%，持平於預期。5月可能同時進行加息與縮表操作。
行情展望：產業面，TC保持穩步回升態勢，銅礦供需偏寬鬆，硫酸價格維持高位，冶煉利潤高企下精銅產量仍有擡升動力，LME銅庫存逐漸增多，但仍然偏低，注銷倉單佔比依然偏高，但LME現貨升水較之前水平大幅回落，當前處於貼水狀態，擠倉動機偏弱。當前銅價的主要驅動因素爲國內穩增長政策提振及低庫存背景下國內需求轉好預期，但聯儲鷹派預期管理仍會給銅價帶來壓力，同時高銅價或給終端需求帶來負反饋，銅價上行空間或受限。短期主波動區間參考73500-75500元/噸。
操作建議：觀望爲主。
風險提示：貨幣政策超預期收緊；國內疫情反復超預期。
2022年第16周廣州期貨銅周報
