國內物流鏈有望復通，滬銅75000附近震蕩
【期貨層面】
周五夜盤滬銅主力2205開於74890元/噸，夜盤價格衝高回落後維持震蕩，白盤重心走低收陰線。最終收盤74760元/噸，較上一個交易日下跌210元/噸。
【現貨層面】
今日上海電解銅現貨對當月合約報於升水500~升水540元/噸，均價升水520元/噸，較前一日上升480元/噸。平水銅成交價格75460-75620元/噸，升水銅成交價格75480-75640元/噸。今日倉單報價10-30美元/噸，均價20美元/噸，均價較前一交易日持穩；提單報價12-29美元/噸，均價20.5美元/噸，均價較前一交易日持穩，QP5月，報價參考4月中下旬到港貨源。LME0-3貼水15美元/噸，對05合約進口虧損暫在750元/噸附近。
【宏觀層面】
上海市經信委日前發布《上海市工業企業復工復產疫情防控指引》，有力有序有效推動企業復工復產，保障產業鏈供應鏈安全穩定。上汽集團、特斯拉已列入上海第一批復工復產企業“白名單”。劉鶴出席全國保障物流暢通促進產業鏈供應鏈穩定電視電話會議並講話，部署十項重要舉措，要求努力實現“民生要託底、貨運要暢通、產業要循環”。
【綜合分析】
宏觀方面，利率的雙重倒掛，即美債收益率曲線倒掛與中美名義利率倒掛。前者影響經濟增長，後者使得隱性庫存顯性化。對銅價構成壓力。供應方面，上遊精銅礦冶煉需求充足，TC價格持續上行；中遊電解銅國內3月產量下滑低於預期，因疫情導致的銅企停產和冶煉廠檢修。進口窗口閉合，疫情導致物流受阻，國內供應偏緊。需求方面，當前居高的銅價、大幅上漲的運輸成本給下遊企業帶來持續壓力，且不少面臨銅杆緊缺的情況，本周持續減產。
【操作建議】
目前需要關注國內防疫政策由緊到鬆的轉折點，需求恢復後可能短期內會導致供不應求的局面。推薦買入6月跨式77000C/70000P。
【風險提示】
1，國內疫情超預期；2，俄烏衝突超預期；3，期權波動率持續下降。
