LME銅跌0.08%，報10323.5美元/噸。上海升水335，廣東升110。現貨升貼水出現回落。一方面物流邊際好轉，另一方面，滬銅上漲至75000上方後，下遊接貨意願較差，昨日夜盤小幅回落，建議關注今日市場下遊消費情況。展望後市，補庫邏輯走完後，市場預計進一步檢驗消費成色。消費預期目前看仍有隱憂，一是國內地產領先指標仍差，疫情對經濟衝擊較大。二是海外經濟增長邊際放緩背景下，外需仍可能不足。因此對於價格仍以高位震蕩對待，謹慎追高，短期建議觀察滬銅75000元附近阻力情況。預計LME核心價格區間【10000，10500】美元/噸，滬銅核心價格區間【72000，75000】元/噸。
投資策略：價格短期偏強，建議謹慎追高。跨市策略仍有配置價值，二季度基準假設下境內去庫，境外累庫，但短期俄烏衝突與疫情的物流衝擊仍可能擾動比值回歸節奏，建議控制風險。
風險提示：俄烏衝突超預期，中美關系突然惡化、國內疫情發酵超預期。
