從宏觀面來看，因貿易爭端持續，全球經濟普遍放緩，歐美經濟都出現下行。近期美聯儲主席鮑威爾及其他官員紛紛發布鴿派講話，意味着明年的美聯儲加息節奏將減慢，當前市場對明年美聯儲加息的預期已經降至 1-2次。另外，近期美國長短期利率的倒掛說明經濟繁榮見頂信號已現，我們認爲明年上半年美國經濟仍能保持較快增長，而下半年增速會放緩。
從基本面來看，全球銅精礦供應依然充裕，加工費保持高位。雖然銅的終端消費不濟，但海外供給不佳，全球銅的顯性庫存持續下降，而國內因新擴建產能推遲釋放，疊進口虧損持續，國內冶煉廠出口增多往保稅區交貨，導致現貨偏緊、升水持續上漲，對銅價形成支撐。
整體看來，當前銅的基本面並沒有顯著矛盾。G20 峯會上的中美會晤對銅價形成短暫提振後回落，說明銅價依然受宏觀因素主導。在目前全球經濟景氣度下降和貿易摩擦不斷反復的情況下，預計銅價走勢或將承壓。
風險提示：中美貿易爭端再度激化
2018年12月銅冠金源銅月報
