供需兩弱，低庫存支撐仍在1.市場表現
本周，滬銅呈現先抑後揚的走勢。滬銅 2206 合約收於 74930 元，周上漲190 元。技術上，滬銅重心繼續小幅擡升，日均線呈現多頭排列。
2.影響因素及分析
周三，祕魯總理託雷斯宣布南方銅業公司旗下 Cuajone 銅礦附近地區進入緊急狀態。據SMM了解，目前祕魯全國範圍內的抗議活動已襲擊了當地多座大型銅礦，並導致該國20%的銅產量面臨中斷。祕魯是全球第二大銅生產國，也是我國銅礦主要進口來源國，但從目前的銅精礦加工費來看，二季度國內銅精礦供需還是偏寬鬆的。
據 SMM 統計，3 月樣本企業的精煉銅產量爲 84.9 萬噸，同比下降1.4%，環比增加1.5%，實際產量低於預期值。根據冶煉廠計劃，3-5 月，國內部分煉廠進入集中檢修期，除了山東已關停的兩家冶煉廠外，北方一家冶煉廠在 3 月下旬將逐漸開始進入檢修狀態，同時，疫情也抑制了部分冶煉廠的開工意願。預計 4 月電解銅產量仍將維持低位，或難有明顯改善。上周六晚，上海發布疫情防控指引，旨在有力有序有效推動企業復工復產，保障產業鏈供應鏈安全穩定。目前部分企業確實有復產的動作，但從上海及周邊的疫情來看，復產壓力是比較大的，筆者預計：五一前或難有明顯復產。目前江浙地區的銅加工企業開工仍受到較大影響。周四，LME 銅庫存合計 13.1 萬噸，較上周四增加 2 萬噸，近期海外銅庫存持續增加，但幅度都比較小，低庫存支撐作用仍在。周四，國內銅現貨庫存合計 10.9 萬噸，較上周四減少1.1萬噸。目前由於滬倫比處於低位，國內銅流向上海保稅區的數量在增加。
周四，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲致力於迅速加息以降低通脹，包括下個月加息0.5個百分點。從統計上看，在加息周期中，銅價上漲的概率較高。
3.結論及策略
本周，礦端傳出罷工消息，對銅價有一定提振作用，但對我國銅礦供需的實際影響或相對較小，因爲上遊部分冶煉廠進入集中檢修期，銅礦供需已經處於偏寬鬆的狀態。目前支撐銅價的主要因素在於國內外銅庫存處於低位。預計未來銅價將呈現高位震蕩的走勢，下方有支撐。（蔣一星）
