行情復盤：截至5月6日收盤，滬銅主力2206合約收盤價72050元/噸，周跌幅2.11%，本周內只有兩個交易日，價格以下跌爲主，短期日K跌破60日均線。
邏輯觀點：第一：銅價驅動邏輯或將從高通脹預期逐步轉向實際需求指引。5月美聯儲議息會議落地，5月加息50bp，6月開始縮表與預期基本相符，通脹預期仍在高位區間運行，但市場預期已經有所減弱，全球制造業壓力進一步增大，歐元區4月經濟景氣指數進一步下滑，美國ISM制造業PMI錄得55.4，不及前值及預期，IMF亦下調全球經濟增速。全球主要經濟體經濟持續走弱拖累銅價整體需求，銅價大概率進入階段性下跌周期中。第二：CFTC非商業持倉從淨多頭逐步轉爲淨空頭，反應資金情緒上偏空。截至5月3日，CFTC非商業淨多頭持倉爲-3785手，相對於4月初的+36142手而言，資金情緒已經發生明顯變化。第三：內外整體庫存水平依舊處於偏低水平，且國內疫情緩解後需求仍有一定回補預期，短期國內庫存較難出現明顯擡升，銅價當前難以走持續下跌行情。截至5月6日，三大交易所+上海保稅區庫存合計約55萬噸，雖在持續緩慢回升過程中，但整體庫存水平仍處於近幾年同期偏低水平，對短期價格仍有一定支撐。
行情展望：美元指數維持強勢下，有色整體偏弱運行，當前銅價交易邏輯逐步從前期的高通脹預期支撐轉爲實質性的消費指引，全球主要經濟體經濟數據持續走弱背景下，銅價大概率已進入中期下跌周期中，但短期在國內低庫存及需求仍有回補預期的支撐下或仍有反復。下周滬銅主力波動區間參考70500-73000元/噸。
操作建議：觀望爲主。
風險提示：貨幣政策超預期收緊；國內疫情反復超預期；國內低庫存下繼續大幅去化。
2022年第19周廣州期貨銅周報
