宏觀
１、美歐股市漲跌不一，經濟放緩前景主導資本市場。不過昨天公布的歐元區5月經濟景氣指數爲-29.5，前值爲-43，或暗示戰爭衝擊減輕，歐洲經濟活動逐步恢復。美國十年期國債收益率回落到3%下方，目前聯儲利率期貨暗示市場預期6月加息50個基點，此外歐洲央行可能在7月首次加息。關注即將公布的4月通脹數據
２、原油繼續下跌破100美元關口，歐盟分歧維持，第六輪對俄制裁仍未能出臺，歐盟委員會稱可能在本周內達成協議。昨天烏克蘭稱本周末俄將一條關鍵過境天然氣運輸關閉。近期油價走勢可能受制裁預期差影響主導。
３、上海單日陽性新增降到3千以下，但華東其它地方又因疫情實施封控，整體看疫情各處冒頭，整體復工節奏緩慢，5月經濟數據將繼續承壓，預期仍偏空。
４、總結：美聯儲加息縮表及高通脹對資本市場壓力持續，國內復工緩慢，空頭情緒繼續主導
現貨
１、ＬＭＥ庫存小減，近期ＬＭＥ庫存增至17萬噸，導致ＬＭＥ銅價大幅下跌。不過5月以來滬銅進口窗口大開，中國積極進口可能令ＬＭＥ庫存增長勢頭轉向，昨天ＬＭＥ現貨升水7美元，低價中國需求回升開始對ＬＭＥ形成支撐
２、昨天現貨升水大幅回落到平水至小貼水，因5月以來現貨進口利潤近千元加之物流逐步恢復，報關增加，進口貨急於兌現打壓現貨升水，5-6月升水也由周二的600元收窄到400元。而6-7月升水仍保持400元，5月交割後現貨仍將維持高升水。精廢價差繼續收窄到接近平水，精銅對廢銅價格優勢明顯。昨天6月進口盈利300元，7月進口窗口也接近盈利水平，貿易商積極進口，保稅倉單貿易升水大漲，目前已達55美元。目前ＬＭＥ交易邏輯仍爲需求放緩和美元升值，但隨着國內進口持續，將逐步扭轉看空格局，但短線或因中國進口增加令國內升水下降，略有壓力
３、國內下遊逢低採購明顯增加，但整體復工緩慢，需求仍偏弱。目前看需求的恢復嚴重依賴於復工節奏，近期出臺一系列穩增長措施，後期基建發力可能性很大。因此需求仍維持弱現實強預期，隨着疫情影響結束，消費回升的預期仍強，可能在低位對銅價形成支撐。
４、總結：海外交易美聯儲加息縮表和經濟放緩，加上國內復工緩慢，宏觀交易邏輯仍爲空頭主導，銅價跌至今年低位，滬銅價格結構全面強勢，顯示現貨支撐已非常強，在此不追空，短線等宏觀空頭力量釋放，中期關注復工後需求回升推動銅價反彈。今日71500-70800。
