銅
現貨方面，下遊買盤依然低迷，投機者心態也已回歸理性。趨近交割，隔月價差在 30元/噸左右波動，現貨升水也將圍繞在這個運行區間範圍，雖仍有少量下滑空間，但持貨商調降的速度和意願較周初時已有所緩和。廣東地區 1#光亮銅報價 43700 元/噸-44000 元/噸，精廢價差回落至 1292 元/噸，價差較昨日收窄近百元，淡季效應明顯，銅杆廠訂單量持續幅減少，但廢銅報價依舊堅挺。中國 11 月未鍛軋銅及銅材進口量爲 45.6 萬噸，環比增加8.6%，但同比減少 3%，主要是由於進口盈利窗口關閉，且國內經濟走弱，市場消費不足。
目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，中美雙方會晤達成的互不加徵關稅，不過後期談判繼續，仍然存在一定的不確定性。中共中央政治局召開會議，分析研究 2019 年經濟工作，出現“五個首次”，強調六穩，對銅價形成一定的支撐，中國 11 月數據喜憂參半，社融數據超預期反彈，M1、M2 卻不及預期，整體維持區間震蕩的行情。
策略方面:滬銅 1902 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1901 合約貼水 150-200 元/噸，金川鎳較無錫 1901 合約升水6900 元/噸。俄鎳貼水收窄，主要因近期現貨市場成交改善，俄鎳貨源逐漸減少，金川鎳升水整體下調。成交方面，盤初鎳價大幅下跌，下遊及貿易商均成交積極，逢低補貨。隨後鎳價低位反彈，逐漸上漲，成交積極性下降，金川鎳成交比較平穩，電鍍合金拿貨一般。
SMM 統計數據顯示，10 月份全國電解鎳自然月產量 1.32 萬噸，同比增 4.62%，10 月全國鎳生鐵環比下降 2.73%至 4.02 萬鎳噸，同比減 0.93%，預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6萬金屬噸，環比微增 0.2%。10 月不鏽鋼出口環減 11.45%，主要受印尼出口增加擠佔，下遊消費並未出現明顯好轉。金川鎳恢復生產，高鎳電池炒作暫時告一段落，市場回歸理性，電解鎳庫存增加，受此影響，鎳價持續回落。短暫反彈後，電解鎳再度跌落至 90000 元/噸下方，目前宏觀壓力依舊，電解鎳反彈高度受限。
策略方面：滬鎳 1905 合約新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，部分大戶繼續維持大量收貨步伐，持貨商爲清庫存今日出貨積極，貿易商間交投活躍，下遊今日對價格持冷靜態度，基本按需採購，未見明顯接貨行爲。12 月 13日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存（含 SHFE 倉單）合計 129.5 萬噸，比上周四減少 5.7 萬噸。 11 月 26 日，山東省濱州市經信委公布 2018-2019 年秋冬季錯峯生產工業企業清單，有色行業中涉及電解鋁企業電解槽 471 臺，按槽型估算影響產能約 65 萬噸，錯峯周期分爲12 月 1 日至明年 1 月 31 日和 11 月 15 日至明年 3 月 15 日，其中魏橋集團採暖季限產涉及電解鋁產能 545 萬噸，約 55 萬噸產能被削減。此外還包括氧化鋁及碳素等產能削減計劃。
盡管濱州等地出臺了採暖季限產政策，但實際限產量對市場的支撐的有限，在宏觀經濟偏弱、市場情緒相對悲觀的情況下，電解鋁反彈動能不足，整體依舊偏弱震蕩。關注後期採暖季限產力度及大面積虧損後，電解鋁行業市場化去產能進程，後期或繼續偏弱運行。
策略方面：滬鋁 1902 合約暫時觀望。
