昨日日內銅價高位回落走勢，夜盤價格低開高走，但整體重心下移，現貨交投繼續回升，升水在50元/噸附近企穩。從宏觀層面上來看，美國4月CPI年率錄得8.3%，較上月回落0.2個百分點，但回落幅度不及預期，核心CPI環比增幅超預期，美聯儲多位官員加強鷹派預期管理，銅價或正在走美聯儲加速緊縮的第一種回調路徑，在通脹預期回落於2.6-2.8%區間時，銅價估值水平回落於70000-71000區間，隨後關注美國CPI實際情況，緊縮政策影響通脹預期出現拐點，銅價重心或緩步下移；從產業層面來看，銅價基於自身低庫存的特徵也使得宏觀交易邏輯切換下可能仍難以尋得產業邏輯的配合，當前全球銅顯性庫存水平58萬噸左右，依然處於歷史偏低水平。LME亞洲倉庫跡象緩解，LME庫存增長將放緩，但鹿特丹等歐洲倉庫的庫存增加值得關注，庫存轉移的現象開始顯現，我們認爲LME銅庫存後期變化仍以累庫爲大方向，當總顯性庫存突破65萬噸後，或將預示全球銅消費逐漸走弱，屆時基本面由強到弱將會逐漸顯性化。
綜合來看，銅價徹底轉勢尚未尋得基本面邏輯配合，因此價格還將有所反復，但銅價整體仍處於承壓運行當中。
