庫存降至低點，銅價跌勢或將放緩1.市場表現
本周，滬銅呈現震蕩下行的走勢。滬銅 2206 合約收於 71060 元，周下跌990 元。技術上，銅價大幅下跌後，價格已來到本輪的起漲點，此處有一定支撐。2.影響因素及分析4 月國內精煉銅產量爲 82.7 萬噸，環比下降 2.5%，同比下降5.7%。由於部分國內冶煉廠進入檢修期，據 SMM 預期，5 月國內精煉銅產量或環比降低 1.3%。另外，由於前期滬倫比處於低位，精煉銅進口量大幅下降，目前銅現貨市場供需是較爲緊張的。
自 3 月起，國內外庫存出現分化，主要是因爲滬倫比處於低位，銅淨進口量減少。周四，國內銅現貨庫存合計 8.9 萬噸，較上周四減少 0.5 萬噸，另外，上期所銅庫存也重新來到歷史低位。而LEM銅庫存持續回升，周四，LME 銅庫存合計 17.7 萬噸，較上周四增加0.8 萬噸。近期由於人民幣持續貶值，銅滬倫比大幅回升，精煉銅進口盈利窗口出現短暫打開，再疊加上海港口作業逐步恢復，預計 5-6 月份精煉銅淨進口量將出現明顯回升。美國 4 月 CPI 同比增加 8.3%，高於市場預期，進一步驗證了美聯儲加速加息的預期。目前，市場預期美聯儲 6 月至少加息 50 個基點的概率爲 100%，7 月加息50 個基點的概率爲92.9%。雖然美國經濟已經出現下行，但在高通脹下，美聯儲不得不大幅加息，而連續大幅加息無疑會對經濟造成進一步衝擊。
3.結論及策略
隨着滬倫比回升、港口作業以及物流運輸的恢復，國內精煉銅供應大概率將增加，同時需求也在緩慢恢復。由於國內銅庫存持續下降，銅現貨市場仍舊較爲緊張，並且銅價已經來到低位，預計短期銅價跌勢或將放緩。（蔣一星）
