宏觀層面：本周銅價重心逐步下移，並在70000-71000區間尋得支撐，驅動銅價下行的因素主要還是在於美聯儲緊縮路徑上的擔憂上，美聯儲對於遏制通脹的決心繼續增加，在拜登中期大選前這一態度都難以發生改變，將會繼續壓制風險資產價格表現。從宏觀層面來看，緊縮預期下通脹預期開始回落，但由於實際CPI仍相當高，是的通脹預期暫時回落於2.6%一線，銅價在70000-71000區間震蕩；如果年內剩下5次加息將聯邦基金利率上限擡高至2.5%，通脹預期則有望回落至2.3%下方，對銅產生重心下移的持續性壓力。
產業基本面:從產業層面來看，TC在80附近震蕩運行，冶煉利潤仍然較爲豐厚，冶煉積極性偏高。當前全球銅顯性庫存水平60萬噸左右，依然處於歷史偏低水平，不過整體趨勢向上。疫情緩解後國內刺激政策集中出臺有一個窗口期，盡管消費同比可能不及去年，但二季度仍難以推動庫存擡升，三季度或有累庫發生，價格已經出現內強外弱的變化傾向，同時進口銅有望重新流入國內；LME銅的庫存轉移開始發生，在LME總庫存繼續增加的背景下，亞洲出庫歐洲交倉開始調節歐洲偏緊的供需平衡，目前LME歐洲庫存給予價格一定支撐，但我們認爲LME銅庫存後期變化仍以累庫爲大方向，並且當總顯性庫存突破65萬噸後，或將預示全球銅消費逐漸走弱，屆時基本面由強到弱將會逐漸顯性化。目前我們還未看到銅基本面由略強到弱轉化的現實，這爲價格在高位繼續表現爭取了一段時間，度過4，5月煉廠集中檢修與下遊復工復產，國內庫存或先降後升，而海外庫存逐漸擡升直至歐洲地區供需格局轉變，時間上關注未來2個月國內消費與金屬庫存變動情況。
策略：綜合來看，銅價徹底轉勢尚未尋得基本面邏輯配合，但價格反彈動力不足，且上方壓力進一步增大，交易重心整體下移，預計下周開始在70000關口進行博弈，整體交易區間69500-72000元/噸。
2022年第20周美爾雅期貨銅周報
