銅：上個交易日LME庫存增加1250至121225噸，注銷倉單減少275至16600噸，注銷倉單佔比降至13.7%。上周SHFE庫存減少1657至122222噸，去年同期爲142129噸。現貨方面，上個交易日LME銅Csah/3M轉爲貼水3.8美元/噸，國內上海地區現貨升水降至25元/噸。據相關機構報道，目前華北地區正進行年度電解銅採購長單談判，上遊煉廠和下遊報價分歧很大，上遊煉廠維持升水80元/噸以上報價，下遊則堅持貼水。宏觀方面，上周公布的中國經濟數據總體繼續放緩，房地產銷售面積增速降至1.4%，社會零售品銷售額增速降至8.1%，固定資產投資增速小幅回升。
綜合來看，上周銅價小幅反彈，消費端和宏觀預期仍偏弱，但對中國政策放鬆的預期和中國對美國汽車暫停加徵關稅的消息利好價格。展望後市，國內新增冶煉項目產量釋放將帶來一定增量，但廢銅供應邊際收緊和消費邊際改善下，國內供需相對平衡。海外由於冶煉端擾動令供應繼續收縮。總體基本面中性偏多，但現貨升水反映出市場貨源並不緊缺，加之宏觀預期不夠明朗，預計價格延續區間震蕩走勢。
鋁：本周主要關注中央經濟會議釋放的信號，另外關注美聯儲加息以及對於明年加息次數的展望。
上周五，美股大幅回落，油價承壓下行，市場風險偏好回落。倫鋁回落至1918美元/噸附近，Cash/3m貼水擴大至17.75美元/噸。LME庫存大幅上漲55175噸，其中上漲主要由巴生倉庫貢獻。
國內方面，目前國內現貨平水，冶煉完全成本虧損在1100元/噸以上，而氧化鋁價格穩定在3013元/噸。國內供需面逐漸改觀，價格逐漸開始探明底部，但向上驅動力仍缺乏，預計上下方空間均有限，關注14000壓力。
鋅：上周LME鋅庫存增加5875噸，至11.9萬噸，爲連降15周以來的首度增長，增量多數來自鹿特丹，注銷倉單降至2.07萬噸，注銷倉單佔庫存比回落至17.4%，庫存翻增使cash/3m升水快速回落至26美元/噸。國內方面，我的有色網報上周六地庫存下降0.9萬噸，至10.26萬噸，降幅主要來自上海，庫存下降主因12月後國內煉廠增量減少，判斷本月底前庫存總體將維持現狀，1月庫存總量仍有下降空間，關注買近拋遠，單邊維持觀望。
