現貨方面：昨日上海地區現貨市場升水小幅回落，主要受到隔月基差小幅擴大至BACK300元/噸左右。早市平水銅還始報於升水400元/噸左右，但市場整體買興較弱，隨着基差擴大，升水呈現小幅下滑狀態，第二時段前聽聞升水370-380元/噸貨源流出，收貨商持續壓價下升水再度回落至350-360元/噸後持貨商也不願再度調價，升水在360元/噸附近凸顯堅挺。好銅報價也呈現同步回落狀態，整體從升水420元/噸調整至370元/噸，和平水銅價差維持在20元/噸左右。溼法銅市場貨源由於進口銅持續流入的情況下偏多，市場報價呈現差異化，相較於平水銅等難以維持挺價情緒，整體從升水260元/噸調整至210元/噸。
觀點：
宏觀方面，近期美聯儲持續展示鷹派態度，但市場卻對未來的經濟展望呈現擔憂，作爲衡量企業信用風險的關鍵指標，Markit CDX北美投資級指數（隨信用風險漲跌）利差周三擴大逾6個基點，至90.4個基點，美股再度大幅走低。
供應方面，國內銅礦TC於上周回落至79.28美元/噸，這一方面是由於部分煉廠自檢修中恢復生產。同時，在礦端供應幹擾因素方面，Las Bambas已暫停運營23天。此外，上周銅精礦現貨市場活躍度較低，主要是由於疫情所帶來的需求端的不確定性仍然較大。據Mysteel訊，上周中國7個主流港口銅精礦庫存74.5萬噸，較此前一周增加21.7%。在冶煉方面，上周上海周邊江浙地區冶煉廠貨源持續到貨，疊加上海地區疫情形勢逐漸好轉，在當下仍然相對較高的冶煉利潤的驅使下，從檢修中恢復的煉廠生產積極性或相對較高，但由於需求的復蘇仍存在一定不確定性，故此產量短時內也並不會有太大幅度的提升。目前部分地區市場（如華北），仍有貨源相對偏緊的情況，可以發現上周後半周，在銅價回落之際，升貼水報價明顯走高，並且精廢價差也呈現收窄的狀況。不過由於目前進口盈利水平持續走高，故此進口銅供應方面料將有所增加。在需求方面，當下疫情影響依舊存在，且月差相對較高的情況下，下遊接貨積極性相對較低，觀望情緒則較重。上海地區成交仍以貿易流轉爲主。4月初級加工端開工率均呈現較大幅度下跌，4月精銅杆開工率大幅走低11.48%至54.68%。銅管企業開工率下降7.78%至78.09%。銅板帶開工率也低於預期的70.87%，錄得67.96%。並且目前終端需求訂單方面也未能有明顯的恢復，5月的情況或略有好轉，但程度可能有限。
庫存方面，昨日LME庫存上漲0.44萬噸至18.09萬噸，SHFE庫存下降0.09萬噸至2.90萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.85，較前一交易日下上漲0.89%。
整體來看，目前在美聯儲加息環境下對於銅價相對不利，而國內需求端雖然此前存在預期相對偏強的情況，但是這樣的強預期能否兌現則是後市需要關注的重點。操作上單邊機會或暫時相對難以把握，暫時以觀望爲主。
策略：
1.單邊：中性 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1.庫存拐點 2. 疫情發展
