銅：
上周銅價低位震蕩，主力合約下跌0.59%，價格受宏觀影響較大。現貨市場，上周整體升水衝高回落，各個品牌之間價差在觸及年度高點之後，快速回歸。本周LME庫存減少，從數據來看，LME庫存減少3225噸至 12.1萬噸左右。上海期交所庫存本周減少2329噸至4.9萬噸。加工費方面，本周進口銅精礦現貨TC報在 92-96美元/噸，均價94美元/噸，與上周相比下調0.5元，主因部分市場人士開始擔憂Vedanta的復產帶來的影響。廢舊市場方面，海關數據顯示，11月進口廢銅共24.29萬實物噸，環比上升17.27%，另外，此前數據顯示廢舊銅下遊需求較爲清淡。下遊方面，據SMM消息，十月份以來，下遊消費明顯走弱，各地成交活躍度降低，下遊採購積極性一般。市場對於宏觀性利好消息的釋放，例如中美貿易摩擦暫緩等往往以“一日遊”行情爲主，無法形成持續性的上漲行情。11月中國經濟數據和中央政治局會議再次確認經濟壓力較大，市場認爲需要更積極的政策刺激。關注近期宏觀中央經濟會議和美聯儲12月經濟會議的召開，能否成爲短暫的做多時點。銅進入季節性淡季，無法與宏觀形成共振，缺乏單邊上行的理由，預計滬銅整體維持弱勢震蕩走勢，區間48500-49500。
鋁：
上周鋁價創新低後低位震蕩，主力合約上周下跌0.22%。LME鋁價維持低位震蕩走勢。國內方面，鋁基本面沒有太大的變化，電解鋁減產導致的原料需求下降，使得成本有繼續下降的空間。本周氧化鋁價格小幅下降，國內電解鋁平均完全成本維持在14600元/噸附近，平均虧損1100元/噸左右，在鋁價持續低迷情況下，向上擠壓氧化鋁利潤造成氧化鋁價格有所鬆動，成本重心下移，拖累鋁價。庫存方面，根據我的有色，截至12月13日鋁錠社會庫存較周一減少1.4萬噸至122.5萬噸。12月仍處於鋁消費淡季，在房地產和汽車消費走弱背景下，鋁下遊消費逐漸走弱已成定局需求端不盡如人意，成交平淡。消息面，國內鋁廠限產消息增加，除中鋁公司公告對山西華聖和山東華宇部分 電解鋁實行彈性生產，涉及產能47萬噸外，中孚實業擬停產林豐鋁電並轉移產能，林豐鋁電停產將減少公司電解鋁產能25萬噸。不過適逢年底每家電解鋁企業大修集中之時，電解槽輪換大修亦可能是“彈性生產”的一種方式。鋁企虧損幅度增加，減產範圍擴大。有消息稱中國有色金屬協會將於12月21日在廣西召開骨幹電解鋁企業座談會，商討當前鋁行業運行態勢。由中鋁國貿、魏橋等六家鋁企設立的中衡協力投資有限公司也將召開董事會，該企業成立就有聯合收儲的目的。但是“聯合減產”、“聯合收儲”等預期只能短期影響市場情緒，難以扭轉鋁市的基本面。近日鋁價維持震蕩偏弱走勢，反應了對未來供需的擔憂，四季度新增投產較爲集中，目前新增產能仍多於減產產能，鋁錠庫存仍處在歷史高位，下遊消費表現一般。但是虧損因素或導致鋁企減產範圍擴大，鋁價或出現階段性反彈，空間需關注後市是否出現大規模減產。需求的疲弱及成本下移的預期，使得鋁價仍舊承壓，弱勢震蕩，區間13500-14000。
12月18日福能期貨銅鋁周報
