上周新增人民幣貸款、社融數據均超預期,滬銅走強然後又震蕩回落,顯示上方壓力較重。11 月經濟數據幾乎沒有太多亮點和超預期的成分,普遍被市場認爲能帶動銅需求的基建數據 11 月增速與 10 月持平,更加劇了市場對銅需求的悲觀預期。目前來看,臨近年末,持續疲弱的銅需求難有起色。庫存方面,由於國內冶煉廠出口增加,11 月上期所庫存並沒有進入季節性累庫階段反而持續下降,低庫存爲銅價提供支撐。G20 峯會上中美暫停關稅升級,但之後 90 天的貿易談判存在很多的不確定性,此次華爲手機更爲後續進展蒙上陰霾,後續需持續關注貿易談判進展。在宏觀疲弱,銅需求淡季的背景下預計滬銅將維持震蕩走勢。