LME銅跌0.20%,報9421.0美元/噸。上海升水45，廣東升235。庫存持續回落，持貨商挺價情緒重。5月國內精銅生產檢修多，供應仍處於受限狀態，消費環比有修復（但下遊中長期看空銅價居多，後續訂單備貨積極性弱），去庫持續。疊加悲觀政策預期暫緩，銅價仍處於弱反彈格局，對反彈高度並不樂觀，倫銅關注9500-9600的阻力情況。預計LME核心價格區間【9000，9600】美元/噸，滬銅核心價格區間【70000，73500】元/噸。
投資策略：單邊可嘗試小幅試空，注意安全邊際。去庫預期下Back結構可能持續，但幅度可能收窄，borrow策略可以擇機了結。比值短期回歸幅度較大，暫不建議反套。
風險提示：俄烏衝突超預期，中美關系突然惡化、國內疫情發酵超預期。
