現貨情況：
據SMM訊，5月20日當周SMM1#電解銅平均價運行於71,670元/噸72,185元/噸，平均升貼水報價運行於+265至+395元/噸，周中呈現持續走高的態勢。
在庫存方面，上周LME庫存下降0.24萬噸至17.46萬噸。SHFE庫存下降0.09萬噸至5.44萬噸。社會庫存爲11.99萬噸（不含保稅區），較前一周下降0.69萬噸。
宏觀方面，目前美聯儲鷹派態度依舊堅決，但加息對於經濟的衝擊以及信用風險的誘發已經初現端倪。美股連續兩周大幅走弱，10年期美債收益率在上周也大幅下降15BP。這些因素，從需求展望角度而言，固然對銅價相對不利。但另一方面，銅這類具有一定保值及避險屬性的商品也會從中得益，同時當前居高不下的通脹水平也會對銅品種產生一定利好作用，故目前宏觀因素對於銅價的影響整體偏中性。
供應方面，國內銅礦TC於上周繼續小幅回落0.72美元至78.56美元/噸。據Mysteel訊，五礦旗下祕魯Las bambas銅礦工人再次罷工抗議遊行，原料供應幹擾信號又一次顯現。同時銅精礦港口庫存較此前一周再度上漲15萬噸至89.5萬噸，顯示出全國範圍內物流仍不甚通暢。但由於國內煉廠自5月中下旬起檢修也相對密集，故TC價格整體回落幅度不大。預計6月間，隨着煉廠檢修的結束，TC料將出現小幅下行，程度則相對有限。
冶煉方面，目前TC以及硫酸價格均維持較高水平，冶煉利潤相對可觀，因此後市當煉廠檢修結束，冶煉企業開工的積極性較高，供應增加將是大概率事件。
進出口方面，上海地區前期未清關的進口銅逐漸流入市場補充現貨庫存，周內市場報價以進口銅爲主，此後隨着通關進一步通暢，預計將會有更多的進口銅流入國內市場。
消費方面，由於周初時滬銅期限結構呈深度Back，下遊接貨相對謹慎。換月後，市場活躍度提升，下遊集中補貨，從而推高升貼水報價。同時精廢價差低於合理區間，利好精銅消費。但終端需求目前仍然相對疲弱，訂單不甚理想。致使初級加工企業多以長單採購爲主，散單成交依舊略顯清淡。這樣的局面料隨着疫情影響的逐漸退去在6月後慢慢得到改變。
整體來看，目前疫情使得供需兩弱的格局持續，但這樣的情況在接下去的6、7月間，將隨着冶煉檢修的結束以及疫情影響的淡去而改變。供應的實際復蘇相較於需求或許偏早，疊加進口銅的流入，因此供應料略有過剩。預計後市價格仍以震蕩格局爲主。待需求向好進一步得到確認，價格才有望再度呈現偏強格局。
策略：
1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩 4. 期權：賣出寬跨
關注點：
1. 庫存拐點 2. 美元是否持續走強
2022年第21周華泰期貨銅周報
