宏觀面：本周銅價出現一定企穩跡象，價格主要在71000-72000元/噸區間運行，價格長時間圍繞71500元/噸震蕩，支撐銅價略有回升的主要因素仍是國內現貨交投情況和庫存。
從宏觀層面來看，我們認爲美聯儲對於遏制通脹的決心繼續增加，在拜登中期大選前這一態度都難以發生改變，下周美聯儲公布會議紀要，可能仍會市場產生一定擾動，當前銅價在緊縮周期的運行符合第一種銅價回歸路徑，即由於實際CPI仍相當高，使得通脹預期暫時回落於2.6%一線，銅價在70000-71000區間尋得支撐，如果年內剩下5次加息將聯邦基金利率上限擡高至2.5%，通脹預期則有望回落至2.3%下方，對銅產生重心下移的持續性壓力；關注下周歐美國家PMI數據。產業基本面：從產業層面來看，當前全球銅顯性庫存水平60萬噸左右，依然處於歷史偏低水平，並且周內有所下滑，疫情緩解後國內刺激政策集中出臺有一個窗口期，盡管消費同比可能不及去年，但二季度仍難以推動庫存擡升，三季度或有累庫發生，價格已經出現內強外弱的變化傾向，同時進口銅有望重新流入國內；；另外一邊，LME銅的庫存轉移開始發生，在轉移的過程中，LME出現出庫且注銷倉單佔比增加的情況，目前LME歐洲庫存給予價格一定支撐，但我們認爲LME銅庫存後期變化仍以累庫爲大方向，並且當總顯性庫存突破65萬噸後，或將預示全球銅消費逐漸走弱，屆時基本面由強到弱將會逐漸顯性化。
策略：時間上繼續關注未來2個月國內消費與金屬庫存變動情況。綜合來看，銅價徹底轉勢尚未尋得基本面邏輯配合，但價格反彈動力不足，且上方壓力依舊，不對價格反彈做過高判斷，區間仍在69500-72500元/噸。
2022年第21周美爾雅期貨銅周報
