現貨方面：昨日據SMM訊，現貨市場整體報價依舊平穩。早市平水銅始報於升水380-390元/噸後市場買方欲壓價，第二時段前後升水便回到升水360-370元/噸左右，整體成交活躍度平平。月差收窄至BACK250元/噸也在一定程度上支撐市場報價。好銅報價和平水銅依舊難見價差，貴溪銅挺價於升水400元/噸，其餘則在祕魯大板，CCC-P等報價下維持在升水380-390元/噸。溼法銅整體報價也難見差異性，整體報至升水230-270元/噸較昨日小幅下滑，隨着盤面的反彈，下遊整體買興偏弱。
觀點：
宏觀方面，美國5月裏奇蒙德聯儲制造業指數錄得-9，創2020年5月以來新低。美國4月新屋銷售總數跌至疫情初期以來最低水平。這一系列的經濟數據，使得美元失守102關口。不過這也使得銅價由於需求展望的擔憂而略顯承壓。
供應方面，國內銅礦TC於上周繼續小幅回落0.72美元至78.56美元/噸。據Mysteel訊，五礦旗下祕魯Las bambas銅礦工人再次罷工抗議遊行，原料供應幹擾信號又一次顯現。同時銅精礦港口庫存較此前一周再度上漲15萬噸至89.5萬噸，顯示出全國範圍內物流仍不甚通暢。但由於國內煉廠自5月中下旬起檢修也相對密集，故TC價格整體回落幅度不大。預計6月間，隨着煉廠檢修的結束，TC料將出現小幅下行，程度則相對有限。
冶煉方面，目前TC以及硫酸價格均維持較高水平，冶煉利潤相對可觀，因此後市當煉廠檢修結束，冶煉企業開工的積極性較高，供應增加將是大概率事件。
進出口方面，上海地區前期未清關的進口銅逐漸流入市場補充現貨庫存，周內市場報價以進口銅爲主，此後隨着通關進一步通暢，預計將會有更多的進口銅流入國內市場。
消費方面，由於周初時滬銅期限結構呈深度Back，下遊接貨相對謹慎。換月後，市場活躍度提升，下遊集中補貨，從而推高升貼水報價。同時精廢價差低於合理區間，利好精銅消費。但終端需求目前仍然相對疲弱，訂單不甚理想。致使初級加工企業多以長單採購爲主，散單成交依舊略顯清淡。這樣的局面料隨着疫情影響的逐漸退去在6月後慢慢得到改變。
庫存方面，昨日LME庫存下降0.05萬噸至17.07萬噸，SHFE庫存下降0.17萬噸至19.64萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.71，較前一交易日持平。
整體來看，目前疫情使得供需兩弱的格局持續，但這樣的情況在接下去的6、7月間，將隨着冶煉檢修的結束以及疫情影響的淡去而改變。供應的實際復蘇相較於需求或許偏早，疊加進口銅的流入，因此供應料略有過剩。預計後市價格仍以震蕩格局爲主。待需求向好進一步得到確認，價格才有望再度呈現偏強格局。
策略：
1.單邊：中性 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：
1.庫存拐點 2. 疫情發展
