銅：現貨貼水擴大，銅價破位下行
周二滬銅低開低走，震蕩收低，夜盤倫銅大幅回落，創出近 3 個月來新低，滬銅也跟隨下跌，接近 48000 元/噸一線。周二上海電解銅現貨對當月合約報貼水 60-升水 30 元/噸，換月之後，除部分發票需求之外，市場有刻意避險情緒，故成交寥寥。宏觀方面：原油大跌，再創 2017 年 8 月來收盤新低；FOMC 議息會議之前，特朗普警告美聯儲不要犯錯；菏澤取消新購房屋限售政策。行業方面：統計局公布中國 11 月銅產量同比增幅爲 7.6%，爲近五個月高位；高盛表示明年沒那麼悲觀，金屬消化利空後估值有吸引力。進入四季度之後，銅價走勢以區間震蕩爲主，在宏觀悲觀情緒以及現貨偏緊格局之下，銅價難以突破區間走勢。但在上周情況有所變化，現貨高升水快速回落，市場需求暗淡；結合未來國內供需情況，銅庫存有望持續回升，銅價壓力較大。夜盤銅價破位下跌，預計今日將繼續維持弱勢，試探 47800元/噸一線支撐。
操作建議：建議滬銅 1902 合約靠近 48300 元/噸一線嘗試做空。
鋅：基本面供需兩弱 鋅價難現趨勢行情
昨日滬鋅主力 1902 日內短暫上行後回落，夜間跌勢擴大，倫鋅震蕩後下行。昨日上海0#普通主流成交 21800-21880 元/噸，雙燕、馳宏主流成交於 22140-22230 元/噸。0#普通對1901 合約報升水 450-480 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水 800-820 元/噸。交割後，市場流通緊張仍爲主導，持貨商挺價出貨，市場分歧仍較爲顯著，下遊維持剛需。投資者預期美聯儲在本周政策會議後或放緩升息步伐，美元受到抑制。但周一美股急挫，拖累整個大宗商品表現。今日關注美聯儲利率決議及於 12 月 19 日至 21 日召開的中國中央經濟工作會議。
國家統計局數據顯示，11 月精煉鋅產量較上月反彈 3.8%至 52 萬噸，同比卻下滑 7%；1-11月總產量爲 517.7 萬噸，同比減少 3.3%。加工費上漲，冶煉企業開工意願增強，年內產量連續三個月回升。18 日 LME 鋅庫存較上一交易日增加 0.54 萬噸至 12.78 萬噸，現貨升水小幅回升至 59 美元/噸。基本面整體變化不大，供應端受株冶搬遷，雙燕渣料處理問題等導致鋅冶煉瓶頸難以突破，現貨升水重新走高，而下遊鍍鋅受環保及鋼材價格下跌導致開工維持下滑，維持供需兩弱狀態。鋅價盤面走勢多受宏觀擾動，日內波動加劇，關注美股及美聯儲會議對鋅價的指引。
操作建議：買 zn1902 賣 zn1903 持有，目標 250 點，止損 180 點。
鉛：消費疲軟，鉛價震蕩偏弱
昨日滬鉛 1901 合約開於 18285 元/噸，受有色金屬整體走弱拖累，錄得日內低位 18200元/噸，最終收於 18220 元/噸，持倉量減 1508 手至 44728 手。昨日現貨方面上海市場南方鉛 18510 元/噸，對 1901 合約升水 250 元/噸報價；進口哈鉛 18260-18360 元/噸，對 1901合約平水到升水 100 元/噸報價。持貨商出貨分歧較大，部分畏跌拋貨，現貨報價擴大貼水（對 SMM1 號鉛均價），而另一部分則考慮到成本，維持升水報價（對滬期鉛 1901 合約，）下遊按需慎採，散單成交暫無明顯好轉。數據方面，國家統計局公布的數據顯示，中國 11月鉛產量較上月反彈 5%至 48.4 萬噸，同比也增加 18.3%；1-11 月總產量爲 445 萬噸，同比增加 6.5%。隔夜市場預期美聯儲可能放緩升息步伐，美元走弱，內盤金屬漲跌互現。隔夜滬鉛主力 1901 反彈，基本面來看，鉛下遊消費持續疲軟，供應端支撐不足，預計鉛價或繼續維持震蕩偏弱格局，注意關注庫存恢復情況，另今日主力將逐步換月至 1902 合約。
操作建議：滬鉛日內觀望。
