影響因素分析
1、疫情影響較大，4 月國內經濟數據不佳
2021 年 10 月開始限電，國內銅產量小幅下降，10 月能源問題緩解後國內銅產量小幅上升，但較 20 年同期仍顯不足。2021 年全年國內銅產量累計同比上升縮窄至 7.4%。22 年 1-3 月國內銅產量同比小幅上升 6.1%，4 月銅產量再度下降，1-4 月同比上升 4.4%，供需基本平衡。
22 年 1-2 月，國內房地產新開工面積和銷售均出現了同比明顯下降，降幅在10%左右。3 月房地產行業局面繼續惡化，各項數據同比明顯下滑。4 月房地產行業數據繼續全面下滑，房地產開發投資同比轉爲下降，房地產新開工和銷售面積同比大幅下降 20%以上。房地產行業面臨嚴峻局面，國內多地陸續出臺政策支持房地產行業。房地產行業現狀對國內銅現貨需求產生一定影響。
2022 年一季度國內制造業 PMI 小幅反彈，2 月官方制造業PMI 小幅上升至50.2，財新制造業 PMI 反彈至 50.4，均表現出積極走勢。但3-4 月月受到疫情影響，官方制造業 PMI 大幅下降。4 月官方制造業 PMI 降至47.4，財新制造業PMI降至 46，而非制造業 PMI 降幅更大，均超預期。國內經濟受到疫情因素影響較大，預期 5 月經濟數據仍會受到明顯影響。
22 年 1-2 月國內汽車產量同比上升 11.1%，國內汽車行業景氣度較高。3月汽車行業受到疫情影響，產量明顯下降，1-3 月產量累積同比升幅縮窄至4.9%。4月疫情導致汽車行業大規模停產，4 月國內汽車產量縮減至3 月一半左右，導致國內有色金屬需求明顯受挫，後市重點關注復工復產情況。
2022 年 1-2 月開始，國內外銅庫存出現明顯分化。4 月滬銅庫存大幅下降（可能受到疫情影響運輸），倫銅庫存小幅上升。5 月倫銅銅庫存繼續上升，保稅區銅庫存基本穩定，國內銅庫存明顯下降，市場情緒一般。但5 月中旬開始，全球銅庫存同步下降，現貨端出現好轉跡象。
2021 年 12 月底銅現貨回到平水附近，表明隨着國內市場逐步進入淡季，現貨需求轉弱。而 2022 年 1-2 月國內現貨升水再度小幅上升，尤其是3 月期現貨端市場均表現強勢，4-5 月現貨升水再度擴大至 500 點附近，現貨端信心較強，對內盤銅價形成一定支撐。
2、疫情影響較大，市場期待更多財政刺激政策
統計局：中國 1 至 4 月城鎮固定資產投資同比 6.8%，預期7%，前值9.3%。4 月全國規上工業增加值同比下降 2.9%。中國 4 月社會消費品零售總額同比下降11.1%，預期下降 5.9%，3 月下降 3.5%。1—4 月份，全國房地產開發投資同比下降 2.7%，預期 -1.5%，前值 0.7%。4 月份，70 個大中城市中，商品住宅銷售價格下降城市個數增加，一二三線城市商品住宅銷售價格環比總體呈降勢、同比繼續走低。
中國 4 月官方制造業 PMI47.4，預期: 47.3，前值: 49.5。中國4 月官方非制造業 PMI41.9，預期: 46，前值: 48.4。中國 4 月官方綜合PMI42.7，前值: 48.8。中國 4 月財新制造業 PMI 進一步下降至 46.0，環比上月走低2.1 個百分點，爲2020年 3 月以來最低值。這一走勢與同日國家統計局公布的中國制造業PMI 走勢一致。中國 4 月財新綜合 PMI 37.2，前值 43.9。
中國 5 月 1 年期貸款市場報價利率（LPR）爲 3.7%，預期爲3.65%，上月爲3.7%。5 年期 LPR 爲 4.45%，預期爲 4.55%，上月爲 4.6%。一季度國內經濟數據基本穩定，但GDP同比增長4.8%仍低於5.5%的年初目標。3-4 月上海疫情對國內經濟帶來明顯壓力，作爲先行指標的4 月制造業PMI 和服務業 PMI 均低於預期且明顯低於 50 的榮枯線。4 月國內經濟數據全面不及預期，消費、工業增加值和固定資產投資均明顯下滑。5 月中旬上海疫情初步受到控制，企業大量復工，預期 6 月中旬可能實現全面復工復產。上海疫情受到控制後，國家持續出臺政策，大力支持房地產、汽車和消費等領域，目前國內國際現貨端均出現好轉。若北京疫情不出現反復，預期 6 月國內消費端可能迎來旺季。
3、國際疫情逐步減退，宏觀因素主導市場
美國 5 月 Markit 制造業 PMI 初值爲 57.5，創 3 個月新低，Markit 服務業PMI初值爲 53.5，創 4 個月新低。美國 4 月份零售額增長0.9%。
歐元區 5 月制造業 PMI 初值 54.4，預期 54.7，前值55.5。創2020 年11月以來新低。德國一季度末季調 GDP 同比終值 4%，預期4%，初值4%。德國4月 PPI 同比 33.5%，預期 31.3%，前值 30.9%。
4-5 月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。歐洲經濟數據在俄國關系緊張的情況下受到大幅壓制，4-5 月歐洲制造業數據大幅下滑，多項數據轉爲下降。美聯儲在面對高通脹數據時表態強硬，5 月美聯儲加息 50 基點，且 6/7 月很有可能繼續加息 50/50 基點，市場情緒明顯受挫，美元一度大漲至 105 點上方的 20 年新高後回落。短線中美關系、俄烏局勢等宏觀基本面存在較大不確定性，有色金屬承壓運行，可能延續低位震蕩行情，中期關注市場情緒緩和後的供需情況變化。
後市展望
一季度國內經濟數據基本穩定，但GDP同比增長4.8%仍低於5.5%的年初目標。3-4 月上海疫情對國內經濟帶來明顯壓力，作爲先行指標的4 月制造業PMI和服務業 PMI 均低於預期且明顯低於 50 的榮枯線。4 月國內經濟數據全面不及預期，消費、工業增加值和固定資產投資均明顯下滑。5 月中旬上海疫情初步受到控制，企業大量復工，預期 6 月中旬可能實現全面復工復產。上海疫情受到控制後，國家持續出臺政策，大力支持房地產、汽車和消費等領域，目前國內國際現貨端均出現好轉。若北京疫情不出現反復，預期 6 月國內消費端可能迎來旺季。4-5 月美國經濟數據和就業數據出現波動，高通脹帶來的經濟壓力顯現。歐洲經濟數據在俄國關系緊張的情況下受到大幅壓制，4-5 月歐洲制造業數據大幅下滑，多項數據轉爲下降。美聯儲在面對高通脹數據時表態強硬，5 月美聯儲加息 50 基點，且 6/7 月很有可能繼續加息 50/50 基點，市場情緒明顯受挫，美元一度大漲至 105 點上方的 20 年新高後回落。短線中美關系、俄烏局勢等宏觀基本面存在較大不確定性，有色金屬承壓運行，可能延續低位震蕩行情，中期關注市場情緒緩和後的供需情況變化。
2022 年 4 月中下旬，在美聯儲連續加息預期和國內疫情壓力等多項利空之下，銅價從高位回落，5 月議息會議前後美聯儲持續強硬表態，市場對美聯儲態度表示悲觀，美元持續大漲至 105 點的20 年新高，而人民幣也快速大跌至 6.83 以下。有色金屬受到美元上漲壓制，滬銅五一後跳空低開，破位大跌，最低回落至 7 萬點附近。短線美聯儲加息預期被市場消化，人民幣匯率在國內部委發言後逐步趨於穩定，市場情緒開始好轉，銅價在 7 萬點企穩反彈。短線現貨端情緒好轉，但疫情因素仍未完全消退，宏觀方面中美關系、俄烏局勢等均存在較大不確定性，市場反彈乏力，銅價可能延續低位震蕩走勢。中期銅價偏向區間震蕩，等待6 月國內消費徹底恢復後，銅價可能隨之企穩反彈。滬銅下方支撐7 萬點，上方壓力75000.
2022年第22周弘業期貨銅周報
