區間震蕩，預計反彈空間有限
1.市場表現
本周，滬銅呈現先抑後揚的走勢。滬銅 2207 合約收於 71900 元，周上漲330 元。周線上，銅價仍處於區間震蕩。之前銅價下跌至本輪的起漲點（70000 元），此處有一定支撐，弱反彈後或將迎來做空機會。
2.影響因素及分析
周四晚，祕魯南部發生了 7.2 級地震，震源爲 210 千米，因爲震源深度比較深，所以對當地銅礦生產運營的影響微乎其微。周四，銅精礦現貨加工費 TC 報價爲78.7 美元/噸，與上周四持平，銅礦加工費變化緩慢，近期出現回落跡象，但根據國內冶煉廠檢修計劃及備貨情況來看，預計銅礦加工費下方空間有限。
4 月國內精煉銅產量爲 82.7 萬噸，同比下滑 5.7%，環比下滑2.5%。4 月精煉銅產量已受檢修影響而出現下滑，根據 5 月冶煉廠檢修計劃，包括赤峯雲銅、東南銅業等冶煉廠紛紛進入檢修，前期中金、富冶等煉廠的檢修依舊沒有結束，而山東煉廠和大冶有色的投產短期內還難以達到滿產，5月份產量或將進一步下滑。據 SMM 預計，5 月國內電解銅產量爲 81.65 萬噸，環比降低1.3%，同比降低4%，將創下年內新低。
近期，美元指數持續回落，這主要是因爲美國經濟出現下滑。另外，歐洲央行也開始轉向鷹派，存在 7 月、9 月各加息 25 個基點的可能。如果歐洲收緊貨幣政策，存款基準利率回升至0以上，那麼就有可能會提振歐元，從而對美元形成衝擊，導致美元指數回落。筆者預計105 是美元指數的一個高點。
在下調了 1 年期 LPR 後，本周國務院召開了全國穩住經濟大盤電視電話會議，會議強調加大宏觀政策的調節力度，把穩增長放在更加突出的位置，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，快財政支出力度，推進項目實施進度，加快地方政府專用債券發行使用。周四，國內銅現貨庫存合計 7.6 萬噸，較上周四減少 1.7 萬噸。上周上期所銅庫存小幅下降0.1萬噸至 5.4 萬噸。周四，LME 銅庫存合計 16.2 萬噸，較上周四減少1.6 萬噸。
3.結論及策略
近期，國家政府出臺了一系列“穩經濟”的措施，以期提振市場信心，另外美元指數的走低也帶給銅價一定支撐。隨着滬倫比回升、港口作業以及物流運輸的恢復，國內精煉銅供應大概率將增加，同時需求也正在恢復。銅價在 70000 元處有支撐，近期出現小幅反彈，若能反彈至73000-74000元附近，或將迎來不錯的拋空機會。（蔣一星）
