銅：銅價超跌之後反彈，短期上方空間有限
周三滬銅大幅回落，最低至 48010 元/噸，創出近三個月新低，夜盤倫銅出現反彈，滬銅也跟隨上漲。周三上海電解銅現貨對對當月合約報平水-升水 90 元/噸，銅價大跌，下遊低位補貨積極，當月發票需求仍佔主導。宏觀方面：美元探底回升，美股劇烈震蕩，因美聯儲 12 月如期加息，暗示明年加息兩次；中國央行在美聯儲加息前夜定向降息、創設定向中期借貸便利，傳達維持流動性合理充裕的信號，以提前對衝美聯儲加息導致的影響，穩定市場信心。廣州住建委表示“330”新政前出讓土地，商服類物業可賣個人。行業方面：必和必拓Olympic Dam建立新匝道，運輸能力翻倍；11月SMM全國廢銅實際消費量環比上升0.33%。
進入四季度之後，銅價走勢以區間震蕩爲主，在宏觀悲觀情緒以及現貨偏緊格局共同作用之下，銅價上下兩難。但隨着現貨升水快速回落，現貨支撐力度大大縮減，銅價也出現了大幅回落，一度接近 48000 元/噸一線。結合未來國內供需情況，銅庫存有望持續回升，銅價壓力仍然較大。夜盤銅價出現反彈，預計今日仍將維持反彈走勢，回測 48700 元/噸一線阻力。
操作建議：建議滬銅 1902 合約靠近 48700 元/噸一線嘗試做空。
鋅：基本面供需兩弱 鋅價難現趨勢行情
昨日滬鋅主力 1902 日內小幅震蕩上揚，夜間重心延續上移，倫鋅窄幅震蕩橫盤。昨日上海 0#普通主流成交 21720-21740 元/噸，雙燕、馳宏主流成交於 22020-22050 元/噸。0#普通對 1901 合約報升水 480-520 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水 800-820 元/噸。整體流通仍緊張，議價權向持貨商明顯傾斜，下遊維持剛需，整體成交一般。在美聯儲利率決議後，隔夜美元逆轉上行至 97 關口，金屬紅肥綠瘦。今日關注英國央行和日本央行的利率決議。
ILZSG 數據顯示，今年 1-10 月全球鋅市供應短缺 30.1 萬噸，上個月爲短缺 30.5 萬噸，整體看全球鋅仍維持較大缺口。前 10 個月，鋅產量爲 1090.3 萬噸，鋅使用量爲 1120.4 萬噸。
目前供應端受株冶搬遷，雙燕渣料處理問題等導致鋅冶煉瓶頸難以突破，現貨偏緊，升水擴大，需求端鍍鋅利潤低位反彈，後期關注開工率能否提升。近日關注中央經濟工作會議是否釋放利好政策。盤面看，主力延續圍繞 21000 一線橫盤運行。
操作建議：買 zn1902 賣 zn1903 持有，目標 230-250 點，止損 180 點。
鉛：多空交織，鉛價區間震蕩
昨日滬鉛 1902 合約收於 18080 元/噸，持倉量增 1324 手至 46084 手，盤初滬鉛延續隔夜震蕩上行格局，後短多獲利離場，收盤滬鉛小幅回落。昨日上海市場國產鉛普通品牌18525-18575 元/噸，對 1901 合約升水 100-150 元/噸報價；金沙鉛 18825 元/噸，對 1901合約升水 400 元/噸報價；進口哈鉛 18425-18525 元/噸，對 1901 合約平水到升水 100 元/噸報價。持貨商出貨積極，報價升水繼續下調，同時再生精鉛貼水繼續收窄，但下遊因正值年末資金偏緊，僅維持剛需採購，散單市場成交暫無較大改善。數據方面，上海有色網（SMM）調研，預計 12 月鉛精礦開工率爲 46.9%，環比減少 12.8%，鉛精礦產量大幅下降；國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數據顯示，今年 1-10 月全球鉛市供應短缺 9.4 萬噸，缺口較上月繼續縮窄，去年同期爲短缺 17.7 萬噸。隔夜美聯儲 12 月如期加息，暗示明年加息兩次、此前爲三次；鮑威爾稱已達中性利率區間低端，明年任何一次會議都可能行動，利率路徑不確定性很高，堅持縮表，政策不受政治影響。內盤金屬多數飄紅，滬鉛換月至 1902 合約，因下方萬八關口依舊存成本支撐，加之下遊消費偏淡，鉛價或將繼續呈區間震蕩格局。
操作建議：滬鉛日內觀望。
