從宏觀層面來看，歐元區制造業PMI繼續下滑，5月錄得54.4，環比下滑1.1個百分點；英國5月PMI錄得54.6，環比下滑1.2個百分點；美國Markit制造業PMI錄得57.5，較上月下滑1.7個百分點。歐美制造業PMI不改繼續下滑趨勢，全球經濟增速仍然面臨下行壓力。通脹預期的回落不是一蹴而就，當前通脹預期維持在2.6%震蕩，實際通脹拐點暫未完全確認，油價高企，對於通脹預期有支撐，也對銅價有一定支撐。目前來看，國內倉單量過低，整體庫存歷史低位，06合約出現一定軟逼倉風險，對於價格有支撐；LME方面亞洲的交倉基本結束，庫存增長速度放緩且出現去庫表現，後續關注歐洲庫存在6-7月是否會開始累積。
綜合來看，當前無論是通脹預期還是產業庫存仍不支持銅價大幅回落，銅價在70000-71000尋得支撐，價格再次陷入震蕩的概率較大。我們認爲銅價的反彈力度也相當有限，既定加息縮表路徑下，銅價的估值已經下降，72500附近銅價仍有較大壓力。六月銅價或呈現前高後低走勢，價格運行節奏衝高回落，建議企業做好庫存保值。
