銅：下遊低位補貨，銅價短期震蕩
周四滬銅劇烈震蕩，盤中振幅超過 700 元/噸，夜盤倫銅震蕩爲主，滬銅價格衝高回落。
周四上海電解銅現貨對當月合約報升水 30-升水 120 元/噸，銅價下跌，下遊成交積極，升水有所擡高。宏觀方面：美聯儲加息影響繼續發酵，美股再度大跌，原油再創一年多來新低，美元指數大跌；商務部表示中美雙方有計劃明年 1 月就在更廣範圍實現貿易休戰舉行談判。
行業方面：ICSG 表示 9 月全球精煉銅市場短缺擴大至 16.8 萬噸；2018 年 1-11 月進口廢銅實物量 224 萬噸，創下近十年最低。近期隨着現貨升水快速回落，現貨對銅價的支撐力度大大減弱，銅價也出現了大幅回落，一度跌穿 48000 元/噸整數關口。盡管隨着銅價下跌，下遊出現低位補貨意願，但是結合未來國內供需情況，我們認爲銅庫存有望持續回升，銅價壓力仍然較大。夜盤銅價衝高回落，預計今日仍將圍繞 48300 元/噸一線窄幅整理。
操作建議：建議滬銅 1902 合約靠近 48500 元/噸一線嘗試做空。
鋅：水口山銅鉛鋅項目正式投產 12 月供應增量有限昨日滬鋅主力 1902 日內衝高回落，隔夜拉漲後震蕩，倫鋅維持橫盤震蕩。昨日上海 0#普通主流成交 21880-21980 元/噸，雙燕、馳宏主流成交於 22080-22220 元/噸。0#普通對1901 合約報升水 560-620 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水 800-820 元/噸。市場流動性異常緊張，供應緊缺背景下升水仍有上行空間。美國加息預期減弱削弱了美元計價資產的吸引力，美元回落，金屬漲跌互現。今日關注美國的 GDP 數據、美國密歇根大學消費者信心指數及歐元區消費者信心指數等。五礦集團在國內投資最大的項目——湖南省常寧水口山銅鉛鋅產業基地項目進程加快，將於 12 月 26 日正式投產，預計 12 月鋅錠產量共增加 1 萬噸，增量有限。一期新建的 30 萬噸鋅冶煉項目，將實現株冶集團清水塘冶煉業務的有序退出和承接。鋅項目投產後，株冶從清水塘退出，可縮減鋅冶煉產能 55 萬噸，鉛冶煉產能 10 萬噸。
20 日 LME 鋅庫存較上一交易日增加 0.16 萬噸至 13.23 萬噸。目前供應端受株冶搬遷，雙燕渣料處理問題等導致鋅冶煉瓶頸難以突破，現貨偏緊，升水擴大，需求端鍍鋅利潤低位反彈，後期關注開工率能否提升。近日關注中央經濟工作會議是否釋放利好政策。盤面看，主力延續圍繞 21000 一線橫盤運行。
操作建議：買 zn1902 賣 zn1903 持有，目標 230-250 點，止損 180 點。
鉛：多空交織，鉛價區間震蕩
昨日滬鉛 1902 合約全天處於回落態勢，基本回吐隔夜漲幅，收於 18045 元/噸，漲 120元/噸，持倉量增 2418 手至 48502 手。昨日現貨方面上海市場國產鉛普通品牌 18560-18610元/噸，對 1901 合約升水 100-150 元/噸報價；金沙鉛 18860 元/噸，對 1901 合約升水 400元/噸報價。期盤延續強勢走勢，持貨商維持升水報價，同時再生精鉛貼水擴大，但下遊因正值年末資金偏緊，僅維持剛需採購，散單市場成交暫無較大改善。昨日市場重點解讀美國加息預期減弱，加之美政府停擺危機，使得美元高位回落。美三大股指持續暴跌，引發市場對熊市來臨的恐慌。內盤金屬多呈反彈之勢，需注意宏觀氛圍帶動走跌。相對宏觀而言，滬鉛基本面則變化不大，供需兩弱。受下方萬八關口成本支撐，加之下遊消費偏淡，鉛價將繼續呈區間震蕩格局。盤面來看，震蕩區間 18000-18500 元/噸，因臨近年底，盤面資金熱情不足，暫無明顯機會性行情
操作建議：滬鉛日內觀望。
