宏觀
１、周一美元指數繼續小幅上漲，標杆十年期國債收益率重回3%附近，在上周五公布超預期的非農就業數據後，市場對9月加息50個基點的預期又回升，歐洲也在消化三季度開始加息的預期。近期好壞不一的數據反映歐美經濟整體強韌，但過高的通脹和大幅加息壓制經濟前景仍是當前主導邏輯。中國股市和匯市最近連續回升，反映了經濟重啓和穩增長政策下，經濟反彈信心逐步增強，利多
２、歐盟通過全面禁止俄羅斯海運石油進口的制裁方案，上周ＯＰＥＣ+議產會議同意將7、8月增產幅度提高到64萬桶/天，但分析師普遍擔心由於俄羅斯石油出口受限，其它ＯＰＥＣ成員國缺乏大的增產空間，石油市場缺口難以彌補。此外有消息稱美國將允許伊朗和委內瑞拉有條件出口石油。整體看下半年歐盟逐步減少俄煤和俄海運石油進口，全球能源市場保持緊張。再平衡的關鍵在於俄能源貿易流轉向未參與制裁的國家的速度。高通脹對全球經濟的侵蝕將持續體現。
３、 中國5月財新服務業ＰＭＩ指數41.4，前值36.2，財新綜合ＰＭＩ42.2，前值37.2，5月快遞物流指數99.3，前值92.9，因5月上海及周邊地區地區、北京及周邊仍處疫情管控中，經濟活動恢復比較緩慢，估計6月以後經濟活動恢復加快，階段性回升信心增強。
４、總結：美就業增長超預期，美元反彈，國內聚焦經濟重啓，反彈信心提高
現貨
１、ＬＭＥ庫存減少5000噸，總庫存降至14萬噸，兩周減少4萬噸，5月中旬以來隨着中國生產開始恢復，兩市重新快速去庫，爲銅價提借基本支撐
２、周一銅價跳漲，但下遊因訂單偏弱無力追高，採購非常弱，現貨進口虧損擴大到400元，7月進口虧損擴大到1000元以上，遠月出口窗口重新打開，精廢價差擴大到1000元，廢銅銷售活躍度提高。價差結構快速弱化反映了ＬＭＥ快速去庫和國內消費整體仍偏弱的矛盾。不過因節前國內備貨弱，加上比價嚴重下滑，現貨升水維持在250元。庫存較上周四微減，隨着銅價反彈，進口或又減少，國內始終處於低庫存高升水狀態。盡管目前消費恢復仍偏弱，價格回落又將吸引買盤。
３、據ＳＭＭ統計5月國內精銅產量81.9萬噸，環比下滑1%，同比下滑3.6%，6月檢修影響減少，加上山東大型煉廠復產開始產出，預計精銅產量回升到85.4萬噸。另外受疫情影響原本計劃在6月投料的大冶40萬噸新產能延期到8月以後。總的來看今年幹擾超預期，前5月精銅產量同比微降，但下半年產量逐月回升。
４、拉斯邦巴斯礦山上周因當地社區與警察發生衝突，祕魯政府被迫宣布該地區緊急狀態再延長60天，礦山停產已超過一個半月，礦山宣布解僱3000名工人。衝突走向日益嚴重，生產幹擾超預期。
５、總結：美元反彈，但國內聚焦經濟重啓，風險偏好回升，銅現貨持續快速去庫，加上消費逐步恢復，支持價格反彈，短線急漲國內明顯畏高，或略有回調，低位多頭思路不變。今日73000-72500
