重點摘要：
2018 年全球經濟經濟表現不及預期，因美國貿易保護主義引發的全球貿易問題不斷發酵，導致全球宏觀經濟形勢變得較爲嚴峻。歐元區、日本、巴西、韓國等均出現明顯的經濟下滑。國內經濟仍處於探底過程，經濟溫和放緩。經濟下行風險正在進一步加大，同時也加劇了 2018 年金融市場波動。
整體來看，2018 年銅價整體呈現震蕩下行態勢。
受 1.5 萬億美元減稅計劃和聯邦支出增加的支持，2018 年美國經濟表現強勁，特朗普政府對主要貿易夥伴加徵關稅的行動，帶來潛在風險。並且，隨着美聯儲加息進入後期，2019 年美國經濟增速逐步放緩是大概率事件。
2018 年中國經濟處在 L 型曲線築底期和調整期，雖然中美貿易摩擦加劇、內需呈現疲軟態勢等問題帶來一定下行壓力，但供給側結構性改革以及一系列穩增長調結構增效益政策措施持續發力，我國經濟總體呈現平穩、穩中有進、穩中有緩的運行態勢。
銅基本面來看，2018 年銅價重心下移，新礦投產增速放緩，銅礦供應增量有限，庫存處於較低水平，整體供應壓力不大。國內方面，銅供應仍充足，電網投資大幅下滑，房地產市場整體退熱，從而影響到房地產投資以及電線電纜等下遊領域的需求，下遊終端行業需求增速放緩。中國新一輪基建潮加速推進，有望拉升工業金屬需求。2019 年銅市供需或將維持緊平衡。
投資策略建議：
我們認爲 2019 年銅價或築底企穩，寬幅震蕩運行。由於內外宏觀環境較爲復雜，銅價波動預計較劇烈。操作建議：投機方面，建議區間震蕩操作爲主。套利方面，2019 年美聯儲加息節奏放緩預期施壓美元，人民幣貶值壓力減弱，建議嘗試買滬銅拋倫銅。套期保值方面，現銅持貨商可建立空頭保值，根據自身成本確定止損位；下遊用銅企業可逢低建倉，以鎖定生產成本。
風險點：中美貿易戰再度升溫；電網基建投資不及預期，對需求拉動有限。
2019年英大期貨銅年報
