銅：
現貨方面，上周集中爆發年底結算前對當月發票的需求，持有當月發票的持貨商報價節節攀升，與下月發票的價格分歧愈拉愈大。在周初完成當月交割後，現貨升水開啓強勢拉漲態勢，周內由於盤面破位在近 48000 元/噸附近低位盤整，下遊逢低補貨增加，貿易商也爲年度長單以及結算的最後完成而交易活躍度因此大幅提高。印度電解銅冶煉廠 40 萬產能即將恢復，同時國內外庫存激增對銅價形成一定的壓力。中國 11 月未鍛軋銅及銅材進口量爲 45.6 萬噸，環比增加 8.6%，但同比減少 3%，主要是由於進口盈利窗口關閉，且國內經濟走弱，市場消費不足。目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，中美雙方會晤達成的互不加徵關稅，不過後期談判繼續，仍然存在一定的不確定性。國內外經濟下行壓力加大，中央經濟會議提出 2019 年將實行更大規模的減稅降費，對銅價形成一定的支撐，但美國部分機構 12 月22 日開始關門，市場避險情緒增強，銅價反彈動能顯乏。
策略方面:滬銅 1902 合約 48500-48700 元/噸附近建立空單，目標價位 47000 元/噸附近，止損 49000 元/噸附近。
鎳:
現貨方面，俄鎳較無錫 1901 合約周均貼水 150 元/噸，遠期到港貨物僅約 2000 噸，整體成交仍不錯，下遊不鏽鋼廠及貿易商之間均有補庫，貿易商手上庫存減少，俄鎳貼水收窄。9 月份以來，印尼不斷批準新的鎳礦出口配額，目前印尼總的鎳礦配額數量已經達到了 4403 萬溼噸，國內港口庫存持續增加鎳礦供應充足。SMM 統計數據顯示，10 月份全國電解鎳自然月產量 1.32 萬噸，同比增 4.62%，10 月全國鎳生鐵環比下降 2.73%至 4.02 萬鎳噸，同比減 0.93%，預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6 萬金屬噸，環比微增 0.2%。10 月不鏽鋼出口環減 11.45%，主要受印尼出口增加擠佔，下遊消費並未出現明顯好轉。中國 11月粗鋼產量 7762 萬噸，同比增長 10.8%（10 月爲 9.1%）；1-11 月粗鋼產量同比增長 6.7%（1-10 月同比增長 6.4%），粗鋼產量有所恢復，對電解鎳需求起到一定的提振作用。國內庫存連續兩周下降，且華東不鏽鋼庫存也有所減少，提振多頭信心，經歷前期下跌行情後，鎳價暫時受到支撐，短期預計鎳價底部盤整行情延續。
策略方面：滬鎳 1905 合約新單暫時觀望。
鋁：
現貨方面，現貨成交主要以貿易商及中間商之間交投爲主要特徵，周初因大型中間商大量採購，採購報價符合市場預期，持貨商出貨非常積極，但貿易商及中間商在高價位上接貨較少，後續該大型中間商逐漸減少採購量，貿易商之間交投活躍，臨近周末，因行業內鋁企會議及國內中央政治局會議集中召開，市場觀望情緒濃厚，疊加價格漲幅較大，貿易商之間考慮到自身清庫存壓力及年底清算要求，互相之間雖有詢價但實際接貨者較少。
下遊成交未見顯著轉好，除周四因鋁價處於周中最低價位，下遊認可價格略有備貨採購較多外，其他日期基本剛需接貨，積極性不高。1-11 月原鋁產量爲 3145 萬噸，同比增加 7.5%，表明年內供暖季限產力度大大減弱，盡管濱州等地出臺了採暖季限產政策，但實際限產量對市場的支撐的有限，在宏觀經濟偏弱、市場情緒相對悲觀的情況下，電解鋁反彈動能不足，整體依舊偏弱震蕩。12 月 21 日中國有色金屬工業協會在廣西南寧召開國內電解鋁骨幹企業座談會，中鋁、宏橋、信發、錦江、東方希望、國電投等骨幹電解鋁企業參加。會上消息稱，未來一段時間內國內電解鋁企業還可能再減產電解鋁產能 80 萬噸。目前來看，盡管電解鋁企業陷入虧損，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趨勢，因此減產階段內擴大的可能性較小，除非虧損再度顯著擴大，短期對鋁價短期形成一定的支撐，但上方空間有限。
策略方面：滬鋁 1902 合約暫時觀望。
