銅
觀點：冶煉環節恢復預期濃厚，銅價格仍然預期偏空
信息分析：
（1）上期所庫存上周下降1.15萬噸，總量至11.1萬噸附近，周度倉單延續下降，主要是現貨市場當月票貨源較爲緊張。
（2）進口方面，上周，精煉銅現貨進口整體維持虧損，虧損幅度一度收窄至盈虧平衡附近，洋山銅升水壓力繼續緩和，上周持續的保持平穩。
（3）LME庫存回升8500噸，回升集中在美洲倉庫和歐洲倉庫，不過美洲市場，預估未來將受到智利冶煉企業環保升級的影響，而延續下降；而COMEX市場則庫存繼續下降，因此，綜合情況來看，LME庫存下降的格局依然未變。但是，印度冶煉廠恢復預期已經較爲濃厚。
（4）銅精礦方面，SMM幹淨礦現貨TC報92-96美元/噸，環比上周持平，冶煉廠春節原料已基本準備完畢，市場等待Vedanta的復產進展。
（5）消息面上，據SMM，中鋁東南銅業電解銅11月19日首批陰極銅順利裝車起運發往諸暨。據悉今年產銅約2萬噸左右，全部達產後預計年處理銅精礦180萬噸實物量。12月10日，中銅國際貿易有限公司在上海中鋁大廈掛牌成立，是作爲中鋁集團整合銅板塊營銷業務，積極推進在上海建立南方總部的戰略布局而打造的千億級貿易平臺。
邏輯：在中國新增冶煉產能未投放之前，現貨市場仍然以偏緊爲主，另外，由於國外精煉銅產能的幹擾，中國周邊精煉銅短期供應依然偏緊；另外，隨着智利銅冶煉企業環保升級停產的兌現，現貨基本面到達高峯；不過，未來展望來看，印度冶煉企業恢復產量預期以及中國冶煉企業新增產能逐步達產預期，銅市場以衝高做空爲主。
操作建議：謹慎看空
風險因素：：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
鎳
觀點：鎳價維持反彈格局，推動力量不是很充足
信息分析：
（1）精煉鎳方面，上周LME庫存下降636噸，總量至20.9萬噸，周LME庫存整體下降節奏再度放緩，但因現實供應依然沒有發生變化，LME去庫存方向依然不變。
（2）上周精煉鎳進口繼續維持虧損，但虧損繼續收窄，不過仍然限制精煉鎳的進口，國內庫存和倉單繼續處於消耗狀態，倉單下降近1000噸，不過，庫存小幅回升，主要是現貨市場庫存的轉移。
（3）現貨市場方面，金川鎳貨源依然偏緊，但升水環比下降明顯，至4600元/噸，進口鎳對電子盤貼水下降至125元/噸。
（4）鎳鐵鎳礦方面，上周鎳礦CIF持平，菲律賓主產區繼續處於雨季，鎳礦港口總庫存略微下降；但印尼鎳礦出口企業則積極出口，整體鎳礦供應預期較爲穩定。
（5）鎳鐵價格環比有所反彈，鋼廠實際採購價格高於招標價格，短期鎳鐵繼續受到支撐，但因國內企業在印尼建設的鎳鐵項目逐步進入投放期，因此，鎳鐵未來展望依然偏弱，但近期則以支撐爲主。
（6）下遊不鏽鋼市場方面，當周不鏽鋼市場價格企穩反彈，不過現貨市場成交則較上周明顯下降，當前市場現貨不多，但期貨報盤比較充裕。
邏輯：產業鏈上，不鏽鋼終端繼續企穩好轉；另外，鎳鐵價格短期觸底反彈，由於鋼廠實際採購價格依然偏高，因此近期鎳鐵繼續受到支撐，但遠期展望則比較弱；鎳現貨市場暫時仍然以去庫存爲主，這種格局之下，鎳價或仍以反彈預期爲主。精煉鎳現貨進口繼續虧損，上期所鎳倉單有所下降，LME庫存下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。
操作建議：區間操作
風險因素：：宏觀因素走弱，環保影響加劇
