策略摘要
宏觀面影響相對復雜 供需兩端在疫情後或均逐漸恢復，但需求端變數相對較大，本周由於美聯儲議息會議臨近，故操作暫時以偏觀望爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，6月10日當周SMM1#電解銅平均價格於72,730元/噸至73,225元/噸，平均升貼水報價運行於平水於+150元/噸，周中呈現震蕩走高的態勢。
庫存方面，上周上期所庫存上漲0.81萬噸至5.15萬噸，LME庫存下降0.04萬噸至11.78萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）上漲0.35萬噸至11.24萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美國方面所公布的5月CPI數據再度錄得40年來新高至8.6%，這使得美股出現大幅下挫，同時市場對於未來經濟展望的擔憂進一步加大，這在短時內對銅價產生一定抑制，但從長期看，倘若通脹依舊居高不下，那麼對於銅品種這類金融屬性相對較強的商品而言，或仍然是較爲有利的條件。
供應方面，據Mysteel訊，MMG旗下Las Bambas與社區達成30天“停戰”協議(6月15日-7月15日)以換取新一輪談判，該礦山自4月20日暫停運營以來，已經中斷近2個月。Las Bambas的運營及銅精礦運輸計劃祕魯時間6月11日逐步恢復。不過就TC價格而言，由於目前煉廠逐漸從檢修中恢復，故而TC在上周出現了3.39美元/噸至75.27美元/噸。
冶煉方面，TC價格依舊維持高位，硫酸價格則也是在900元/噸以上的位置，煉廠利潤持續仍相對較好，故此從冶煉利潤角度而言，或將有利於產量的增加，後市可注意觀察市場升貼水報價情況進而判斷供應是否確有逐漸趨寬的局面。
進出口方面，隨着上海的解封，或有部分境外銅逐漸流入國內市場，但進口盈利窗口並不像此前那樣處於持續打開的狀態，目前已經轉爲虧損狀態。故後市在此前因疫情而未能順利清關的銅在近一至兩月內逐漸流入國內市場後，進口銅或將呈現下降格局。
消費方面，雖然目前上海地區已經解封，但疫情仍有反復的情況，並且上周前半周，銅價走強相對明顯，使得下遊採購偏謹慎。而在終端方面，目前電子以及電力板塊的表現或許相對較爲客氣，但地產板塊的表現則仍然較差，後續各類扶持政策的落地情況將會是市場所關注的重點。
整體來看，目前市場對於需求的向好存在樂觀預期，但現實卻仍略顯偏弱。同時在宏觀方面，在美聯儲強硬的收緊貨幣的態度下，通脹水平依舊高企，這使得市場對於未來經濟展望存在較大憂慮，而這對銅的需求展望而言，同樣相對不利，不過另一方面，持續高企的通脹對於商品而言，則又有一定的提振效果，故此宏觀因素目前影響相對復雜。本周由於正逢美聯儲議息會議周，操作上暫時以相對謹慎的態度對待。
策略
銅：中性
套利：做多滬銅 做空國際銅
期權：賣出看跌
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求樂觀預期無法兌現
2022年第24周華泰期貨銅周報
