上周國內外銅價反彈走勢出現衰竭，特別是下半周價格連續出現大幅走弱。銅價走弱的最主要因素來自於宏觀，首先是對於美聯儲緊縮的預期壓力進一步增加，周五美國 5 月 CPI 創下了數十年來新高，市場預期未來有望一次性加息 75 個基點，風險資產價格集體承壓回落，銅價也跟隨走低；其次是國內疫情的反復，北京和上海疫情出現反復，新增病例再度增加，引發市場擔憂，而同時下遊需求在環比改善之後陷入瓶頸，難以支撐銅價繼續走高。此前我們提出銅價反彈有三個因素，分別是技術方面的低位支撐，海外加息的緩解，以及國內疫情的好轉。目前來看，隨着銅價反彈之後，這三個因素都開始出現了不同程度的緩和，因此銅價繼續走高的難度也大幅增加。但市場也並非沒有利好消息，5 月份國內信貸數據再超預期，雖然結構性改善並不明顯，但總量繼續提升，水漲船高，對於銅價也有支撐。
後市來看，我們認爲銅價繼續上行的可能性大幅下降，特別是海外的宏觀壓力之下，短期有望繼續探底，而國內的政策預期則會在銅價回落至低位之後提供一定支撐。此外，價差方面，鋁倉單重復質押事件的影響還在繼續擴大，現貨貿易層面，人人自危，市場活躍度大幅回落，也對現貨升水形成了較大壓力，國內現貨升水一度轉爲平水。但國內庫存緊張局勢還未改變，因此短期回落之後，現貨升水有望出現反彈，但難以達到前期高度。
2022年第24周銅冠金源期貨銅周報
