策略摘要
目前隨着上海地區解封，疫情影響逐漸淡去，供需兩端料均呈現逐漸恢復的情況，本周正逢美聯儲議息會議，故此操作上暫時以相對謹慎的態度爲主。
核心觀點
市場分析
現貨情況：
昨日據SMM訊，現貨市場成交主要隔月價差擴大至BACK230-270元/噸的影響，升水呈現較爲明顯下泄之勢。早市平水銅始報於升水100元/噸附近後市場整體買盤清淡，隨着隔月基差的擴大，持貨商紛紛調價出貨，升水迅速回落至升水70-80元/噸，第二時段前後逐漸聽聞升水50-60元/噸貨源流出報價才逐漸企穩，整體交投氛圍清淡。好銅報價也跟隨平水銅下滑從早市升水百元以上貨源一路調將至升水80元/噸，貴溪銅物以稀爲貴，挺價於升水100元/噸，但市場青睞度有限。溼法銅部分進口貨源報價下整體報至升水10-40元/噸，少量品牌如Norlisk等報至貼水可見下遊整體買興清淡，成交寥寥。
觀點：
宏觀方面，隨着美聯儲議息會議的臨近，市場對於美聯儲的加息幅度或許會大於此前預計的50bps，達到75bps，尤其是在上周五所公布的5月CPI數據再度錄得40年以來的新高之後，而在這樣的預期的影響下，美元一舉突破105關口，銅價承壓。
供應方面，據Mysteel訊，MMG旗下Las Bambas與社區達成30天“停戰”協議(6月15日-7月15日)以換取新一輪談判，該礦山自4月20日暫停運營以來，已經中斷近2個月。Las Bambas的運營及銅精礦運輸於6月11日逐步恢復。據悉，祕魯政府成立了一個臨時工作組，以跟蹤中國礦業公司MMG和抗議其Las Bambas銅礦的土著社區達成的協議。工作組必須在未來 10 天內成立，自成立之日起 60 天內有效，還必須建立六個小組，負責執行與每個社區相關的具體協議參與談判。
冶煉方面，TC價格依舊維持高位，硫酸價格則是也在900元/噸以上的位置，煉廠利潤持續仍相對較好，故此從冶煉利潤角度而言，或將有利於產量的增加，後市可注意觀察市場升貼水報價情況進而判斷供應是否確有逐漸趨寬的局面。
進出口方面，隨着上海的解封，或有部分境外銅逐漸流入國內市場，但進口盈利窗口並不像此前那樣處於持續打開的狀態，目前已經轉爲虧損狀態，故後市在此前因疫情而未能順利清關的銅在近一至兩月內逐漸流入國內市場後，進口銅或將呈現下降格局。
消費方面，雖然目前上海地區已經解封，但疫情仍有反復的情況，並且上周前半周，銅價走強相對明顯，使得下遊採購偏謹慎。而在終端方面，目前電子以及電力板塊的表現或許相對較爲客氣，但地產板塊的表現則仍然較差，後續各類扶持政策的落地情況將會是市場所關注的重點。
庫存方面，昨日LME庫存上漲0.02萬噸至11.80萬噸。SHFE庫存上漲0.06萬噸至0.94萬噸。
國際銅方面，昨日國際銅比LME爲6.82，較前一交易日上漲0.74%。
整體來看，目前市場對於需求的向好存在樂觀預期，但現實卻仍略顯偏弱。同時在宏觀方面，在美聯儲強硬的收緊貨幣的態度下，通脹水平依舊高企，這使得市場對於未來經濟展望存在較大憂慮，而這對銅的需求展望而言，同樣相對不利，不過另一方面，持續高企的通脹對於商品而言，則又有一定的提振效果，故此宏觀因素目前影響相對復雜。本周由於正逢美聯儲議息會議，操作上暫時以相對謹慎的態度對待。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：賣出看跌
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求樂觀預期無法兌現
