銅：當月發票需求減弱，銅價短期維持弱勢
周一滬銅衝高回落，盤中價格震蕩走低，夜盤倫銅震蕩下跌爲主，滬銅價格低位震蕩爲主。周一上海電解銅現貨對當月合約報升水 100-升水 170 元/噸，市場對當月發票需求是支撐升水主要原因，但當月發票盛行時間所剩不多，未來升水難以爲繼。宏觀方面：美股遭遇最差聖誕前夜，道指跌近 3%，原油跌超 6%，再創一年多來新低，美元指數再度回落；2019年 1 月 1 日起我國調整部分進出口關稅，2019 年精煉銅進出口關稅保持不變。行業方面：
贊比亞礦業增稅影響發酵，第一量子擬裁員 2500 人；智利新的大型銅項目已上線，預計年產能 31.6 萬噸。隨着銅價跌破此前震蕩區間之後，銅價一直維持弱勢。盡管上周在銅價回落之際，市場出現低位補貨意願，但是這其中更多是對於當月發票需求，而隨着本月時間所剩無幾，預計接下來現貨升水將再度走弱。未來也將進入銅累庫存周期，預計銅價壓力仍將較大。預計今日仍將圍繞 48000 元/噸一線窄幅整理。
操作建議：建議滬銅 1902 合約靠近 48200 元/噸一線嘗試做空。
鋅：明年關稅方案調整 對鋅品種影響有限
昨日滬鋅主力 1902 日內延續震蕩下行，夜間止跌，倫鋅重心小幅下移。昨日上海 0#普通對 1901 合約報升水 580-650 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水 880-900 元/噸。煉廠出貨正常，大部分長單交投結束後，下月貨流入補充，市場流通有所緩解，另市場有少量進口SMC、KZ 流入補充，盤面下挫後下遊採買熱情好轉，下遊剛需需求釋放，進口與雙燕成交均尚可。由於對政府長期關閉和股市大幅下挫的擔憂，降低了對美元的需求，美元持續下行，但油價暴跌，拖累大宗商品走勢。今日爲聖誕節，部分市場休市。2019 年關稅方案調整，鉛鋅關稅暫維持原狀，鋅礦出口稅費維持 30%，未鍛軋鋅及未鍛軋鋅合金出口稅費維持 20%，不過由韓國進口的未鍛軋精煉鉛稅率從原先的千分之六上調至百分之三，整體來看，稅費調整對鋅影響有限。25 日 LME 鋅庫存較上一交易日增加 0.15 萬噸至 13.23 萬噸。鋅基本面未出現較大變化，鋅價走勢多受宏觀擾動。盤面看，主力跌至 20500 一線獲得支撐，短期鋅價或企穩調整。
操作建議：上周買 ZN1902 賣 ZN1903 套利止盈，等待再次進場時機，日內期價回調至20600 附近可輕倉試多，100 點止損。
鉛：庫存回升，鉛價震蕩偏弱
昨日滬鉛 1902 合約開於 17960 元/噸，盤中衝高回落，臨近收盤滬鉛小幅返升，最終收於 17950 元/噸，持倉量增 5180 手至 56816 手。昨日現貨方面，上海市場南方鉛 18420-18520元/噸，對 1901 合約升水 50-150 元/噸報價；銅冠鉛 18420 元/噸，對 1901 合約升水 50 元/噸報價；進口哈鉛 18370-18470 元/噸，對 1901 合約平水到升水 100 元/噸報價。持貨商出貨積極性尚可，部分下調報價升水，但再生鉛價格優勢明顯，下遊年末暫以剛需採購，散單市場成交持續低迷。國務院關稅稅則委員會發布了《2019 年進出口暫定稅率等調整方案》
的通知，自 2019 年 1 月 1 日起對部分商品的進出口關稅進行調整，其中與鉛鋅有關部分商品進出口稅率暫時未見變化，與 2018 年基本保持一致，但附件 5 中由韓國進口的未鍛軋精煉鉛稅率從原先的千分之六上調至百分之三。隔夜市場表現動蕩，美股崩跌繼續展露熊市勢頭，原油跌超 6%。內盤金屬多數飄綠，滬鉛受倫鉛低位反彈帶動而小幅飄紅。基本面來看，環保限產力度較往年減弱，煉廠年末衝量，庫存回升較快，因此短期將對鉛價上行構成壓力，預計日內維持偏弱格局。
操作建議：背靠 pb1902 合約 18200 元/噸的震蕩上沿附近試空。
