宏觀端：美國5月消費者物價指數CPI同比增速爲8.6%高於預期和前值，既可能使美聯儲6月議息會議加息75個基點，也可能使美聯儲6月堅持加息50個基點並釋放更鷹派加息路徑，無論怎樣9月或已難以停止加息；歐洲央行6月利率決議顯示7月1日停止資產購買計劃，強化7月加息25個基點預期，但9月可能加息25或50個基點且後續仍存加息預期，支撐歐洲央行結束負利率時代，歐盟各成員國經濟增長前景難言樂觀或成掣肘。海外貨幣緊縮政策引發經濟衰退和需求下降預期，中長期或使大宗商品價格承壓。
上遊端：祕魯五礦資源Las Bambas銅礦已經恢復正常生產，中國銅冶煉廠二季度備庫基本完成使詢盤與成交船期向第三季度集中，中國港口銅精礦入港量較上周增加；廢銅產粗銅供應量縮減，疊加國內7-8月或將投產的部分新增精煉銅項目已經開始備料，導致國內粗銅現貨供給緊張；富冶與中原黃金等銅冶煉廠結束檢修使中國銅冶煉廠檢修比例下降而生產量較前期略增，疊加方圓與祥光6月中旬投料生產且大冶推遲至8月中旬投料，或使中國6月電解銅生產量同環比均增加；滬倫銅價比值圍繞均值震蕩，進口窗口時開時閉使中國進口銅採購方短期接貨意願較低；以上說明國內粗銅供給偏緊且電解銅供給呈緊平衡。
下遊端：再生銅制杆產能開工率較上周提高，電解銅制杆產能開工率較上周降低；國內需求好轉預期兌現相對緩慢，或使6-7月銅材企業產能開工率環比上升但或難及同期，具體而言：銅電線纜、銅箔、銅板帶產能開工率環比上升，但銅漆包線、銅管、黃銅棒產能開工率環比下降；以上說明國內銅下遊需求恢復速度仍較緩慢且以剛需採購、逢低補庫爲主。
投資策略：美聯儲6月加息50、75和100個基點分別低於、符合和高於預期，結合國內經濟增長與需求恢復進展，或使滬銅價格分別反彈上漲、反彈上漲、繼續下跌。
風險提示：國內經濟需求恢復進展、歐美經濟與就業表現、美聯儲6月利率決議、歐洲央行貨幣政策
2022年第25周宏源期貨銅周報
