昨日日內銅價繼續回落至67000元/噸，夜盤價格下探低點後略有回升，經濟衰退預期不斷強化，價格表現仍然偏弱。從宏觀層面來看，三季度乃至四季度前期，緊縮周期帶來的資產價格壓力都難以緩解，而當中如果已經確認全球經濟步入衰退的事實，需求以及預期的走弱會持續施壓銅等金屬價格。產業層面來看，礦端擾動增多，國內冶煉廠產能恢復，TC繼續上行無力，但重心已經明顯擡升，精煉銅供給有望逐步增多，山東地區與湖北地區復產與新增產量是主因。在消費端，疫情緩後的消費復蘇強度偏弱，反而是物流逐步通暢後的社庫庫存出現累積，盡管當前國內庫存依然偏低，但從供需時點上來看，庫存繼續大幅去化的可能性在降低，甚至將出現一定程度的累庫；海外方面，LME銅亞洲倉庫庫存流出，歐洲庫存暫未出現明顯增量，注銷倉單佔比降至安全水平，低庫存對價格有一定支撐，但強度邊際走弱。不過通脹預期的重心下移後不會一步到位的調整到2.3%附近，疊加國內期現結構和全球庫存可能限制價格持續的回落，下方關注66000支撐強度。
