銅
現貨方面，隨着市場企業大量進入結算狀態，貿易流量明顯日漸降低，持貨商無意放低價格，貼水貨源有限，供需兩淡局面將持續。印度電解銅冶煉廠 40 萬產能即將恢復，同時國內外庫存激增對銅價形成一定的壓力。中國 11 月未鍛軋銅及銅材進口量爲 45.6 萬噸，環比增加 8.6%，但同比減少 3%，主要是由於進口盈利窗口關閉，且國內經濟走弱，市場消費不足。目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，中央經濟會議提出 2019 年將實行更大規模的減稅降費，同時中美一月將繼續進行談判，對市場形成一定利好。但中美經濟下行壓力較大，美股巨幅波動，中美談判仍存在較大不確定性，銅價上方壓力明顯，節前最後一個交易日，建議投資者謹慎觀望。
策略方面：滬銅 1902 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳下月票較無錫 1901 合約貼水 100 元/噸到平水。金川鎳較無錫 1901 合約升水 2500 元/噸。本周鎳價持續下跌，下遊前半周已充分補庫，且臨近月底，國企和上市公司已進入結賬階段，金川鎳升水繼續下降，金川鎳近期成交不好，臨近年底，下遊需求持續走弱。9 月份以來，印尼不斷批準新的鎳礦出口配額，目前印尼總的鎳礦配額數量已經達到了 4403 萬溼噸，印尼發生海嘯，建議關注對鎳礦及鎳鐵供應，國內港口庫存持續增加鎳礦供應充足。SMM 統計數據顯示，10 月份全國電解鎳自然月產量 1.32 萬噸，同比增 4.62%，10 月全國鎳生鐵環比下降 2.73%至 4.02 萬鎳噸，同比減 0.93%，預計 11 月份全國高鎳生鐵產量爲 3.6 萬金屬噸，環比微增 0.2%。10 月不鏽鋼出口環減 11.45%，主要受印尼出口增加擠佔，下遊消費並未出現明顯好轉。中國 11 月粗鋼產量 7762 萬噸，同比增長10.8%（10 月爲 9.1%）；1-11 月粗鋼產量同比增長 6.7%（1-10 月同比增長 6.4%），粗鋼產量有所恢復，對電解鎳需求起到一定的提振作用。在當前價格我們認爲不宜追空。短期預計鎳價底部盤整延續。
策略方面：滬鎳 1905 合約新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，大戶在華東華南皆未有明顯收貨，市場貨源雖充足但因價格降幅太大，持貨商低價位表現惜售，因基差較大，貿易商及中間商接貨意願強烈，但出貨者少因此接貨較難。1-11 月原鋁產量爲 3145 萬噸，同比增加 7.5%，表明年內供暖季限產力度大大減弱，盡管濱州等地出臺了採暖季限產政策，但實際限產量對市場的支撐的有限，在宏觀經濟偏弱、市場情緒相對悲觀的情況下，電解鋁反彈動能不足，整體依舊偏弱震蕩。12 月 21 日中國有色金屬工業協會在廣西南寧召開國內電解鋁骨幹企業座談會，中鋁、宏橋、信發、錦江、東方希望、國電投等骨幹電解鋁企業參加。會上消息稱，未來一段時間內國內電解鋁企業還可能再減產電解鋁產能 80 萬噸。目前來看，盡管電解鋁企業陷入虧損，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趨勢，因此減產階段內擴大的可能性較小，除非虧損再度顯著擴大，短期對鋁價短期形成一定的支撐，但上方空間有限。
策略方面：滬鋁 1902
