銅：基建項目密集批復，滬銅不宜過分看空
周四滬銅衝高回落，收於 10 日線之下；夜盤倫銅繼續走低，滬銅跟隨下跌。周四上海電解銅現貨對當月合約報貼水 20-升水 60 元/噸，臨近年底，市場成交清淡，供需兩淡，預計升水持穩。宏觀方面：美股深 V 反彈，原油和美元再跌；美國消費者信心的指標 12 月錄得逾三年最大跌幅；中國 11 月工業企業利潤近三年來首次負增長；發改委密集批復數千億基建項目。行業方面：vedanta 復產再陷僵局，將於 1 月 21 日召開聽證會；日本 11 月精煉銅出口量同比增長 30.6%。昨日公布 11 月工業企業利潤三年來首次負增長印證了近期宏觀經濟不佳，銅價繼續走弱。但是隨着銅價回落至 48000 元/噸附近，下遊出現部分補庫需求，對於銅價形成支撐。同時，也可以看到發改委密集批復基建項目，國家逆周期調控措施不斷出臺，短期不宜對銅價過分悲觀。預計今日銅價在 48000 元/噸之上震蕩。
操作建議：建議觀望爲主
鋅：臨近假期交投情緒弱 鋅價偏弱震蕩
昨日滬鋅主力 1902 日內高位回落，震蕩下行，夜間延續下探後回升，倫鋅高開下行，夜間探底回升。昨日上海 0#普通對 1901 合約報升水 880-950 元/噸；雙燕、馳宏對 1 月報升水 900-950 元/噸。年末煉廠出貨略有控制，多數貿易商也已關賬停止交易，元旦過後市場流動性緩和後升水回歸趨勢確立，均不願成爲最後高價成交者，寧波同品牌報價較滬市低近百元，部分下遊消費轉至寧波市場，滬市向有價無市狀態傾斜。昨日美國數據欠佳，美股跌勢擴大，美元承壓下行。國內 11 月工業企業利潤近三年來首次負增長，金屬多走跌。今日關注德國 12 月份 CPI。27 日，LME 庫存減少 2400 噸至 130425 噸，升水報收 62 美元/噸。
目前國內冶煉端仍存瓶頸，進口窗口尚未開啓，國內貨源維持偏緊，現貨維持升水結構，支撐期價。盤面看，臨近假期，合約保證金上調，市場交投量減少，期價上漲動能不強，重新承壓於 5 日均線運行。
操作建議，最後交易日，暫時觀望，輕倉過節。
鉛：基本面偏空，鉛價或反彈高度有限
昨日滬鉛 1902 合約盤初期價衝高，萬八的壓力令多頭逢高陸續離場，滬鉛開啓日內震蕩回落模式，基本回吐盤初漲幅，最終收於 17930 元/噸，持倉量減 3942 手至 56344 手。現貨方面，上海市場南方鉛 18410-18510 元/噸，對 1901 合約平水到升水 100 元/噸報價；雙燕鉛 18360 元/噸，對 1901 合約貼水 50 元/噸報價；進口哈鉛 18110-18310 元/噸，對 1901合約貼水 300-100 元/噸報價。部分持貨商出貨積極，報價升水下調，少數降至貼水，但因年末資金緊張，下遊接貨有限，散單市場成交仍無明顯好轉。針對 2019 年鉛價走勢，SMM調研了百家企業的看法，其中包括 22 家鉛礦山企業、33 家冶煉企業、21 家貿易商以及 24家下遊鉛蓄電池企業。12%的企業看漲，64%的企業看跌，另外 24%的企業看平，這部分企業主要認爲精鉛供應仍將保持過剩狀態，但再生鉛廠的低利潤以及社會低庫存給予鉛價強支撐。根據最新海關數據顯示，我國 11 月進口鉛精礦爲 12.11 萬噸，前值 10.15 萬噸，環比上升 19.36%。2018 年 1-11 月累計進口量 110.87 萬噸，累計同比減少 8.32%。隔夜內盤金屬漲跌互現，鉛稍顯強勢，主因萬八關口爲利潤成本線，此處有所反復，但庫存的回升逐步顯露出供大於求態勢，預計下方仍有一定空間。
操作建議：空單持有，以萬八關口作爲防守。
