策略摘要
美聯儲鷹派態度依然堅決，市場對於未來經濟展望的擔憂進一步加劇，有色板塊也受到拖累而呈現走低，目前需求展望難言樂觀，故此操作上暫時以觀望態度爲主。
核心觀點
銅市場分析
現貨情況：
據SMM訊，6月24日當周SMM1#電解銅平均價格於64,320元/噸至68,805元/噸，周中呈現持續走弱態勢。平均升貼水報價運行於+90至+280元/噸，周內同樣呈現走低的狀況。
庫存方面，上周上期所庫存上漲0.19萬噸至5.72萬噸，LME庫存下降0.50萬噸至11.30萬噸。國內社會庫存（不含保稅區）下降0.13萬噸至10.23萬噸。
觀點：
宏觀方面，上周美聯儲主席鮑威爾在參議院銀行委員會就半年度貨幣政策報告做證詞陳述時繼續明確美聯儲當下強硬的鷹派態度以及控制通脹水平的決心，而持續的加息對於工業品未來需求的抑制顯然將會不斷加劇，這也使得上周多數工業品因爲需求展望受到打擊而呈現大幅回落的態勢，銅價亦遭受重挫。
礦端供應方面，據Mysteel訊，上周四智利國有礦企Codelco與工人達成協議，結束此前因關停Ventanas冶煉廠而引發的全國性罷工。祕魯安第斯山脈的社區居民同意與政府和MMG就祕魯Las Bambas銅礦使用的高速公路問題進行談判，“休戰”將持續到本周三。海外礦端幹擾並未出現進一步嚴峻的情況，同時國內銅精礦港口庫存雖有小幅回落，但依舊維持在88.5萬噸的高位，故此目前國內就礦端供應而言，或仍相對充裕。
冶煉方面，上周TC價格小幅回升0.05美元/噸至73.96美元/噸，硫酸價格同樣維持高位，據Mysteel統計，冶煉企業產量數據統計22.5萬噸，較上周增長0.3萬噸。部分位於內蒙赤峯以及山東的煉廠復工，目前銅礦原料供應基本維持充裕，給予冶煉企業恢復產量提供支撐，不過由於目前廢銅供應緊張，精廢價差倒掛，致使陽極銅供應或成隱患，後市需持續關注。
進出口方面，此前因疫情未能順利流入國內的海外銅近期持續流入國內，不過上周臨近周末之時，由於國內銅價下跌幅持續擴大，現貨進口盈利窗口再度關閉。
消費方面，由於上周銅價下挫幅度較大，致使下遊企業畏跌情緒較重，同時目前歐美主要經濟體央行收緊貨幣政策的態度依舊明確，這同樣使未來需求展望無比悲觀，故此在這樣的情況下，銅價的走勢或仍將維持相對偏弱格局，但後市也需密切關注下遊企業的接貨情況以及升貼水報價情況，也不排除在價格大幅下挫之後，下遊需求在恐慌情緒過後逐漸開始恢復。
總體來看，美聯儲鷹派態度依然堅決，市場對於未來經濟展望的擔憂進一步加劇，有色板塊也受到拖累而呈現走低，目前需求展望難言樂觀，故此操作上暫時以觀望態度爲主。
策略
銅：中性
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
美元以及美債收益率持續走高
需求持續偏弱
2022年第26周華泰期貨銅周報
