核心觀點
悲觀情緒已至高潮，銅博士率先轉空。6 月份宏觀層面發生巨大變化，美國 6 月的 CPI 數據不降反升，美聯儲 6 月份激進加息 75bp，且刪除了此前關於保障就業率的承諾，同時聯儲主席首次承認激進加息可能引發美國經濟陷入衰退。此背景下，聯儲持續表明會採取持續加息的措施將通脹控制在 2%的水平，市場對於 7 月繼續加息 75bp 的預期十分強烈。同時，銅油比先行指標下挫至 7 年來的低位，引發市場對於經濟衰退的悲觀預期，資金空頭力量持續增強。
當下供需傳導不順，聚焦後期終端消費。初級消費品開工率大幅回暖，下遊加工市場的需求在走強，但房地產竣工率和商品房銷售情況等終端消費走弱，需求向下傳導不順暢，同時，上期所倉單庫存低位去庫，但國內銅價卻並沒有走出正套的行情，表明當下市場並沒有在走基本面邏輯或基本面支撐相對較弱。
現階段來看，市場受到宏觀情緒主導，且供需表現不及預期，銅價下行風險較大。若三季度國內消費明顯回暖疊加 7 月加息的靴子真正落地，市場可能有企穩的機會。
觀點： 短期銅價低位震蕩爲主，階段性反彈仍可期待
策略建議：暫且觀望
2022年7月信達期貨滬銅月報
