基差走弱，庫存累，空頭持有
【現貨】7月4日上海銅報價61530元/噸，1號報價62900元/噸，對當月升水90-升水140元/噸，環比+5元/噸。廣東1#銅報價61370元/噸，前一日報價報價62670元/噸，對當月貼水50-升水20元/噸，環比+25元/噸。
【供應】5月 SMM中國電解銅產量爲81.92萬噸，環比下滑1.0%，同比下滑3.6%。6月份預計產量逾85萬噸。
【需求】據SMM調研，2022年6月電線電纜企業開工率爲74.99%，環比下滑0.87個百分點，同比減少8.95個百分點。其中大型企業開工率爲77.97%，中型企業開工率爲61.20%，小型企業開工率爲71.37%。預計7月電線電纜企業開工率爲79.39%。下遊來自工程、風電、新能源汽車線束等端口訂單，7月份存明顯轉好預期。上周銅價的回落確實刺激了下遊的補庫需求，本周精銅杆企業訂單排產比較充足，且廢銅杆價格優勢喪失持續利好精銅杆消費。
【信息】
新浪報道，7月4日消息，智利國家銅業公司在5月生產14.29萬噸銅，環比上升但同比下降，Escondida銅礦5月的產量上升。
歐元區7月Sentix投資者信心指數錄得-26.4，爲2020年5月以來新低，預期-19.9，前值-15.8。Sentix總經理Manfred Huebner表示，目前的指數證明，歐元區衰退不可避免的預期是正確的；
歐元區5月PPI同比升36.3%，爲2020年5月以來漲幅首次回落，4月份爲升37.2%。歐元區5月環比升0.7%，爲去年2月來最小增幅，預期升1%，4月份爲升1.2%；歐洲央行管委兼德國央行行長內格爾表示，歐洲央行在部署限制弱國借貸成本的工具時應該保持謹慎，應該只在“特殊情況和狹義條件下”才採取此類措施。內格爾還警告稱， 歐洲央行的通脹展望“很可能”必須在9月的下一輪預測中再次上調，如果沒有改善，“更大幅度的加息將是完全合適的”；歐洲央行管委穆勒預計，歐洲央行7月將加息25個基點，9月將加息50個基點。穆勒表示，“滯脹”並不是最有可能發生的情景；
據中國物流與採購聯合會，6月份中國物流業景氣指數爲52.1%，較上月回升2.8個百分點。中國倉儲指數爲53.9%，較上月上升3.7個百分點，繼續保持在榮枯線以上。中國電商物流指數在上月止跌回升的基礎上，再次回升2.8個點。
【庫存】內外總庫存累積。7月4日社庫續增至12.64萬噸，7月1日社庫增加1.04萬噸至12.62萬噸，較24日大增2.39萬噸。最新保稅區庫存29.4萬噸，24日保稅區庫存30.36萬噸，環比-9600噸。上期所最新庫存66661噸，6月24日57151噸，環比+9508噸。LME庫存136950噸，1日庫存126850噸，24日113025噸，相比24日+23925噸。
【邏輯】全球通脹高企，流動性收縮加速，市場交易衰退預期，銅價破位下跌。供應釋放速度較慢，需求在國內疫情管控常態化以及政策刺激下有望邊際回暖，社庫低位，整體供需偏緊，關注下半年供需雙增下的庫存變化方向。
【操作建議】中線交易衰退邏輯，基差走弱，境內外均累庫，空單持有，5日均線止損。
【短期觀點】謹慎偏空
