銅
銅價延續大跌態勢，下遊逢低入市補貨明顯增多，買興提升，成交活躍度有所提高。
低價貨源仍受貿易商青睞。但需關注近日進口盈利窗口打開，若後續有進口貨源大量入市，升水持續上擡或將受阻。中國 11 月未鍛軋銅及銅材進口量爲 45.6 萬噸，環比增加 8.6%，但同比減少 3%，主要是由於進口盈利窗口關閉，且國內經濟走弱，市場消費不足。目前下遊電纜廠需求依舊較爲疲軟，對銅價帶動有限，市場供應整體充足。我們認爲當前電解銅金融屬性主導市場，中央經濟會議提出 2019 年將實行更大規模的減稅降費，同時中美兩國領導人通話，爲中美貿易談判傳遞積極信號。不過當前經濟下行壓力較大，中、美、歐 PMI均不及預期，美股空頭氛圍明顯，中美談判仍存在較大不確定性，銅價跌破 47000 元/噸關鍵技術支撐，短期或繼續下跌。
策略方面：滬銅 1902 合約 47000-47200 元/噸空單入場，目標價位 45000 元/噸附近，止損 47400/噸附近。
鎳
現貨方面，俄鎳較無錫 1901 合約平水到升水 100 元/噸，平水成交較多。近期雖貿易商庫存整體較低，但挺俄鎳升水困難。金川鎳較無錫 1901 合約升水 1000 元/噸左右。金川升水繼續下調，一是金川每天出貨增多，二是下遊需求不好，出貨一般。鎳價反彈，下遊多在觀望，現在還未進行春節備庫。據鎳吧調研了解，春節期間河南、浙江、江蘇等鋼廠均有對不鏽鋼和鎳鐵的停產檢修計劃，計劃於 1 月 25 日-2 月 14 日不鏽鋼和低鎳鐵進行停產檢修，屆時不鏽鋼產量將減少 9.7 萬；低鎳鐵產量減少 2.7 萬噸左右。據目前市場已出的11 月海關數據顯示，11 月我國從印尼鎳鐵進口量約有 84287 實物噸。12 月印尼鎳鐵產量約 243524 實物噸（28332 金屬噸），其中，中國企業投建的工廠產量約有 215900 實物噸（25182 金屬噸），印尼本土企業鎳鐵產量約有 17624 實物噸（3150 金屬噸）。目前來看，市場依舊呈現供過於求的局面，市場空頭氛圍相對濃厚，電解鎳反彈空間有限，底部盤整行情延續。
策略方面：滬鎳 1905 合約新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，某大型中間商在華東以高於市場心理預期的價格繼續大量收貨，僅華東一處便收超 6000 噸，持貨商向其出貨積極，中間商及貿易商相互之間交投較爲活躍。下遊接貨平平，並無顯著亮點。1 月 2 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存（含 SHFE 倉單）合計130.2 萬噸，比上周四增加 1.6 萬噸，庫存接連上漲對鋁價形成一定的壓力。1-11 月原鋁產量爲 3145 萬噸，同比增加 7.5%，表明年內供暖季限產力度大大減弱，在宏觀經濟偏弱、市場情緒相對悲觀的情況下，電解鋁反彈動能不足，整體依舊偏弱震蕩。中鋁、宏橋、信發、錦江、東方希望、國電投等骨幹電解鋁企業未來一段時間內國計劃再減產電解鋁產能80 萬噸，盡管電解鋁企業陷入虧損，但之前的盈利仍可全部或者部分抵消，加之近期成本仍是下降趨勢，因此減產階段內擴大的可能性較小。據 SMM 了解，2019 年 1 月魏橋預焙陽極採購價確定下調 130 元/噸，現匯 3460 元/噸，承兌 3495 元/噸，電解鋁成本重心或進一步下移。
策略方面：滬鋁 1902 合約暫時觀望。
